招行一季报现象:当零售之王遇上资本市场

　　招商银行的一季报让人惊艳，其营业收入延续了去年的高增长态势，同比增长达到24.16%。招行的逆势再起，得益于多年以来在零售业务上的深耕以及对资本市场新机遇的准确把握。

　　零售之王：扬眉重出鞘

　　随着横向客户经营的拓宽以及纵向产品经营的深入，规模效应开始显现，边际成本不断降低。不知不觉间，招行已被市场称为“零售之王”。2015年一季度季报数据显示，零售利润占比48%，进一步攀升约6个百分点，直逼半壁江山，实现了由量变到质变的飞跃。

　　从2014年全年情况看，招行一般性储蓄存款年增量几乎是其他所有股份制商业银行之和。招行较早采用AUM(客户资产管理规模)做零售财富管理，并深受其益。今年一季度，招行AUM余额持续快速增长，达到37573亿元，几近其储蓄存款的4倍；私人银行管理资产达到7500多亿元，领跑中国银行业；一季度末，招行基金净值市场份额高达8.16%，遥遥领先所有的基金销售渠道。

　　“一体两翼”：风口上的猪还是御风而起的鹰

　　从2004年开启一次转型，大力发展零售业务以来，招行十多年来的持续投入，为其打造了独具特色的客户结构。一季度以来，招行零售活期存款占比继续提升，与此同时，同业存款中的活期存款占比也大幅上升，零售业务不仅推动非息收入的增长，也推动净利息收入的增长。

　　从贷款结构看，一季度，招行零售贷款增长537亿元，余额突破了万亿大关，零售贷款增量居股份制商业银行之首。其零售贷款增量结构中，绝大部分为住房按揭贷款，实现了“轻”者更“轻”。

　　在利率市场化、资本约束日趋刚性的冲击下，零售业务此时不仅充当了稳定器的角色，还承担起了增长极的责任。因此，田惠宇行长提出“一体两翼”战略方针，在巩固零售优势的基础上，锐意打造专业的“两翼”以加强战略协同的决心。

　　立足客户资产负债表：再造一个招行

　　尽管招行延续了去年以来的高增长态势，但田惠宇行长对银行业的未来发展仍然保持着清醒的头脑。据招行内部人士透露，“田行长现在最关心两个问题，一是风险，二是客户。风险是针对当前经济下行造成的资产质量考验，是阶段性任务；做好客户经营、服务工作则是长期任务，要常抓不懈。”

　　当前，招行在面向资本市场方面，可谓是“内联外引”，内有“一体两翼”的战略协同体系，外有田惠宇在“同业金融讲话”透露的深度经营同业客户的合纵连横策略。可以看出，招行希望打通一条贯穿于财富管理、投资银行、资产管理的循环增值的价值链。或许，脱媒时代，我们会看到招行重塑出另一个新的“招行”：一个因应资本消耗更轻的内在发展要求，立足于招行自身资产负债表的招行；另一个是因应客户需求变化，立足于客户资产负债表的招行。当零售之王遇上资本市场，我们看到的是银行业出现的创新价值。