专家建议推进改革解决不良债权问题

　　□本报记者 陈莹莹

　　中国社科院学部委员、世界经济与政治研究所研究员余永定在5月31日举行的新供给金融圆桌论坛上表示，未来一段时间里，债务问题非常重要，当前最紧迫的问题是不良债权增加，这种状况不能通过刺激有效需求来解决，需要进行根本性改革，提高资本使用效率和企业利润率。

　　短期去杠杆难度大

　　余永定表示，不良债权增长是非线性的过程，可能刚开始时不是特别严重，但到了一定阶段，特别是当经济处于疲软状态时，不良债权会突然增加，这是短期最严重的风险，这种状况不能通过刺激有效需求来解决。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，对于企业而言，去杠杆的关键在于三个因素，一是整体初始的债务水平，二是债务的利息成本，三是企业利润的增长。当前中国经济处于调整周期，短期去杠杆难上加难。一方面，到目前为止，经济没有已经到达底部的信号。在企业层面上，企业利润率处于下滑态势。另一方面，2012年以来实体经济的实际利率一直处于很高的水平。因此，当下企业直接主动去杠杆基本不可能，而且杠杆水平仍在持续上升。这是中国目前面临的现实情况，今年或最近一段时间，财政政策或货币政策仍面临很多新挑战。

　　中国人民银行货币政策司调研员张蓓表示，适度的杠杆率对经济健康增长非常重要。负债在最初阶段会通过投资推动资本增长，从而推动经济增长，但杠杆率超过一定限度后，可能出现杠杆增长而资本不再增长，从而使得经济陷入停滞状态。因此，要保持经济健康发展，经济增长率应高于实际债务率，这就要求提高资本产出、劳动产出和技术产出。

　　抓住走出去机遇

　　央行货币政策委员会委员、中国人民大学校长陈雨露5月30日在首届中国人民大学“世界经济论坛”上表示，新兴市场应加快结构改革，消除基础设施瓶颈，改善商业条件并提高生产率，切实促进经济增长。当前中国经济正处于“三期叠加”的重要阶段，支撑经济增长的原有动力在减弱，去产能、泡沫、杠杆的结构调整压力将会贯穿整个“十三五”时期。

　　对于如何把握经济放缓时期的机遇，国务院发展研究中心副主任隆国强认为，应充分利用全球基础设施建设的热潮，加速推动中国有竞争力的、技术密集的成套设备走出去，提升出口转型。我国出口结构正处于升级的关键时期，前30年主要依靠劳动密集型的产品，而资本密集型的产能才能迅速提升国际竞争力并占领市场。

　　隆国强表示，还应把握好海外低成本并购的战略性机遇。通过海外低成本的并购，使处在升级关键点的中国企业迅速获得被并购企业原有的先进技术、研发能力、国际销售渠道等。这有利于促进中国企业升级，从而带动总体经济升级。以前我国企业资金实力不足，海外企业也很贵，但国际金融危机爆发后，情况发生了很大改变，受危机冲击国家的企业市场价值大幅下降，很多企业遭遇资金链断裂的危险，不得不寻找新的投资者。