市场剧烈震荡 杠杆资金恐慌出逃

　　摘要：上周五早盘，两市稍作反抽之后即快速杀跌，上证指数在恐慌中一度下跌近190点，短短两个交易日之内累计跌幅超过五百点，堪称本轮牛市中的一次 “股灾”。由于上证指数的这次跳水回补了5月22日向上突破的缺口，吸引部分踏空了一周的资金开始抄底，市场出现了一波强劲的反弹，创业板、中小板、深、沪主板在午前相继翻红，但午后市场再次分化，小盘股反弹果断，大盘股反弹犹豫，成交量也无法持续放大，最终大盘股拖累市场再次跳水，所幸力度不如早盘，最终除了上证指数微跌，其余三大指数都红盘报收。

　　市场解析：我们认为，上周市场连续逼空之后，指数偏离均线系统过远，本身就有向下的牵引力，加上中小盘题材股的非理性上涨，大部分次新股都连续收出三个涨停，蓝筹股却因害怕管理层调控而不敢拉升，这种分化确实到了难以为继的地步，只是三个小时累计下跌五百点这个速度着实超出想象，虽然媒体在5.28当天就列出包括汇金减持、央行正回购、新股发行在内的“几大利空”来解释下跌，但我们认为消息面只是诱因，真正助跌的元凶还是市场本身，一方面，大多数投资者上周有“恐高心理”，但却顺势持股，处于“看空做多”的状态，这种状态的心理是十分脆弱和不稳定的，极易多翻空，这事实上属于一种做空动能的积累，另一方面，当杠杆资金面临强平红线时，他们的杀跌止损是十分果断的。从5.28尾盘、5.29早盘、5.29尾盘三次杀跌来看，均有杠杆资金无奈平仓的身影，我们认为高杠杆的配资资金理应早在5.28尾盘就已清仓，5.29清仓的应是杠杆较低的融资融券资金，5.29尾盘的跳水包含了对本周继续调整的担忧，却力度不大，权重股招商银行杀跌后快速翻红，显示杠杆资金的杀跌动能释放殆尽，有最后一跌的意味，资金杠杆的泡沫被快速挤出之后，市场本周有望企稳反弹。

　　操作建议：投资者在牛市中未躲过急跌也不必过度恐慌懊悔，做空动能释放之后，一些被错杀的优质股会在短时间内再创新高，可在震荡之后调整配置，在行业和业绩尚可的前提下，关注之前涨幅不大，但在本次大跌中表现相对强势的品种，有可能是下一轮上涨的领头羊。 国元证券梅升国