QDII2开启财富管理新时代

　　证券时报记者 罗克关

　　上周，央行的人民币国际化报告在机构圈里炸开了锅。因为央行在报告中明确表示，中国将进一步推动人民币资本项目可兑换改革，并考虑推出合格境内个人投资者(QDII2)境外投资试点。这让很多专注居民财富管理的机构兴奋不已——在当下美元走强势头明确而笃定的情况下，一些高净值境内居民增配美元资产的意愿非常强烈，但却苦于没有合适的途径。一旦QDII2能够允许居民直接投资境外资产，那么其中蕴含的商机将是无限巨大的。

　　但机构关心的问题大都简单而且务实。QDII2能够多大程度上突破现有的个人外汇管理限制？哪些机构能够参与到其中？与个人境外直投账户发生直接业务往来的境外投资平台需要什么资质？通过QDII2出海的资金是否仍然需要向外汇管理机构报告具体流向？据证券时报记者了解，不少机构都已经成立专门工作小组，一方面积极向监管机构了解政策走势，另一方面暗暗盘算自己有多少客户可供挖掘，怎样才能迅速而有效地切入到市场需求中去。

　　业内人士关注点的排序显然有背后的逻辑。如果QDII2正式落地，与目前个人外汇管理框架之间首要矛盾就是境内个人每年5万美元的购汇上限。参照当下美元汇率牌价，这意味着通过正常购汇渠道，个人每年最多只能有30多万人民币可以投资海外。但记者此前获悉的消息则显示，未来将启动的QDII2试点个人投资者的准入起点就是100万元人民币，其中，50万元可以直接投资海外。

　　虽然传统的5万美元购汇上限，指的是个人经常项下外汇收支，与QDII2打通个人资本项下的外汇收支并无直接关联，更不要说QDII已经间接打通了个人境外投资的通道。但QDII2试点的启动仍然会具有强烈的外溢效应，在财富管理业务上则将直接意味着一个新时代的到来，30年来中国居民在经济发展中累积起的财富，终于可以向全球资本市场说一声“HELLO”了！

　　如果不出意外，QDII2试点的启动也将令中资金融机构重新审视自己的海外布局。因为目前从各种渠道透露出的信息显示，QDII2未来的投资渠道将非常广泛，不仅包括股票、债券、基金、保险、外汇及衍生品等金融资产投资，也将包括境外直接投资和不动产投资。

　　这与目前个人只能通过QDII间接介入金融资产投资，直接投资和不动产投资大多仅限于企业的状况完全不同。个人客户的资产配置需求会非常多元化，机构标准化的产品并不一定能满足他们的需求。另外，个人境外投资的目的地也将多元化，这将直接考验境内金融机构的境外布局状况。考虑到境内直投账户的开立第一步只限于试点城市的试点商业银行，入围QDII2试点的商业银行必不可少的硬件配备，显然就是海外网络布局是否完备了。

　　当然随着个人境外直投业务的逐渐发展，人民币国际化的不断推进，假如未来体量巨大的离岸人民币市场日趋成熟起来，各种机构应该都能够常态化地介入其中。监管机构在个人境外直投专户的设置上也考虑到了人民币国际化不断推进的状况，个人境外直投专户下将分别含有1个人民币专户和1个外汇专户。假以时日，如果境内居民参与个人境外直投，大部分的资金都以本币的形式存在于人民币专户之下，那人民币国际化状况显然已经相当理想。

　　但这个过程不会一蹴而就，金融机构仍然有充裕的时间去追随人民币国际化的脚步。至少在商业银行层面，下一步的重中之重将会是客户的跨境资产配置业务，新一轮的海外机构铺设或者收购，也将随之展开。