公募基金：未来是寻找结构性机会好阶段

　　证券时报记者 李树超

　　继中国基金业协会私募基金专业委员会倡议书发布后，基金业协会近日连续刊载“公募基金看大市”系列文章，多家公募基金在文章中认为，市场近日的非理性恐慌导致股指跌幅巨大，但经历深幅调整的A股风险也得以充分释放，后市有望逐步企稳反弹，结构性慢牛行情也将在调整中酝酿形成。

　　近期A股市场经历剧烈调整，短短十多个交易日，主要市场指数均从本轮行情高点骤跌超过20%，尤其是最近几个交易日，市场下行加速，恐慌气氛弥漫。

　　汇添富基金认为，近期市场大幅调整，多次出现单日跌幅巨大的现象，主要原因有三：一是前期市场上涨速度过快，有估值回归的需求；二是杠杆资金具有助涨助跌的性质，在允许融资的情况下，涨跌幅波动会加大，这也是中国股市第一次经历这样的情况；三是市场的交易股指下滑时，市场出现非理性恐慌式交易，导致股指进一步下滑。

　　广发基金也认为，近期市场调整是几个原因的叠加共振：一是获利盘兑现压力很大；二是货币政策和财政政策此消彼长；三是市场误认为货币政策转紧；四是高杠杆配资盘下跌加大了指数波动区间。

　　广发基金表示，从近期市场看，6月30日市场大幅反弹，7月1日大幅震荡回落，完全符合短期波动性原则，即前一交易日抄底资金获利兑现而出现卖方的负反馈，但短期市场继续向下的可能性非常小，市场有望企稳反弹。

　　这轮大跌让“杠杆资金”、“强制平仓”成为市场关注的焦点。但根据证监会公布的数据显示，在6月15日至26日间，为维持担保比例不低于130%而遭强制平仓的金额仅为961万元，且场外配资子账户数已经由5月24日高峰时的37万户下降至6月29日的19万户，场外配资带来的风险已有相当程度的释放。

　　虽然A股的大幅震荡让市场呈现非理性的特征，市场里各种信息泛滥，难辨真伪，混淆视听，但汇添富基金认为，一方面，政策层面已经释放出非常积极的信号，包括央行降息降准，养老金入市具体实施方案在逐步落实中，证监会多次发言重述澄清监管政策等，都有利于投资者做出理性的决策。另一方面，在宏观经济层面，房地产市场转暖、创业和小微企业在经济层面释放新的经济增长因素。另外，资本市场国际化、多元化的改革步伐加快，包括扩大QFII额度，内地香港基金互认，注册制的推进，新三板的推出和改进，战略新兴板的筹备等都是宏观经济层面的积极因素。

　　因此，汇添富基金判断，市场大趋势没有改变。相信市场在经历一次调整后，进一步受益于中国的深改革、大发展的趋势不变，不少优质的行业和个股的中长期价值将逐步显现，未来是抓住市场错杀机会、精选个股、寻找结构性机会的好阶段。

　　广发基金分析，牛市的大逻辑没有变：一是简政放权、放松政府管制，鼓励和激发市场主体的自我创造能力，减税、营改增等具有鲜明供给改革的措施没有变；二是上市公司盈力预期改善，周期性股票和新兴行业转型加速，并得到市场认可；三是我国现在存款利率上限已提高到1.5倍，商业银行并没有上浮，意味着我国利率市场化接近尾声，中国的利率市场化即将完成，大类资产向权益类倾斜，无风险利率下行等牛市条件仍旧存在。