央行:下半年仍坚持稳健货币政策 保持流动性合理适度

　　央广网北京7月28日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，全年经济运行进程已经过半，下半年情形会如何？问诊中国经济，金融工作又将如何予以支持？一定程度上，我们可以从年中的分支行行长座谈会上窥见端倪。

　　央行网站今天上午最新公告：按照惯例，央行将在8月初召开分支行行长座谈会，分析当前国内外经济金融形势，研究部署下半年重点工作。按照往年经验，年中分支行行长座谈会会议内容一般在8月上旬公布，2012、2013、2014年分别是8月6日、8月4日、8月6日，而今年提前到了今天，也就是7月28日。此外，我们注意到，这次央行官网公告的标题是"中国人民银行将例行召开年中分支行行长座谈会"，是对今年年中座谈会的预告，而去年官网的标题是"2014年中国人民银行分支行行长座谈会召开"，是对会议内容的汇总。也就是说，今年会议还没有召开就提前公布了一些内容。

　　央行的表述是这样的：今年以来，银行体系流动性充裕，货币信贷平稳较快增长，贷款结构继续改善，货币政策支持实体经济的效果逐步显现，主要经济指标企稳向好，经济结构的转型升级特征明显，经济运行出现了积极变化。下半年央行仍然会坚持稳健的货币政策取向，保持流动性合理适度，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构，稳定金融市场预期，继续支持实体经济企稳上升。央行提前放风8月初将召开的年中分支行行长座谈会，并表态：银行体系流动性充裕，下半年仍将坚持稳健的货币政策取向，释放出什么信号？财经专栏作家叶檀做出解读。

　　经济之声：央行这次有点“急性子”？提前公布会议内容出于什么考虑？

　　叶檀：这会成为常态，开什么会议，希望市场预期是什么样，央行如果提前释放，对市场有比较大的心理安慰作用，考虑到27号中国股市大跌以及现在全球大宗市场不稳定，央行这么做更加有其必要性，而且未来也会常态。对于央行来说，第一，规则上会成为常态，第二，对于未来预期体现在短短新闻稿中了。

　　经济之声：今年以来，银行体系流动性充裕，货币信贷平稳较快增长，货币政策支持实体经济效果逐步显现，经济指标企稳向好、经济结构的转型升级特征明显，经济运行出现积极变化。在这些表述中，预判目前宏观态势稳中向好态势是不是基本可以确定？

　　叶檀：从央行的表态来看，其实分成两个层面，第一个层面认为，总体的形势是可控的，比较稳健的。第二个层面，它做的经济结构转型升级特征明显，这句话意味着，在传统的制造领域，恐怕它的日子还比较难过。业绩也是分成两面的，一面是很多资金在追逐金融业，在追逐互联网行业创新创业，这些企业收到非常大的追捧。

　　经济之声：再看一些比较明显的经济指标。从央行的表述中，6月份多项经济数据中可得到印证，像用电量增速连续三个月实现增长，规模以上工业增加值增速连续三个月回升，6月零售销售和固定资产投资也都好于预期。这些数据也是对宏观经济构成支持。

　　叶檀：实体经济有两面，货币政策同样有两面的。一方面央行说货币政策比较稳定，从近期银行间拆借利率，这两年来看确实在节节下降，银行拆借也不会陷入之前比较高速的循环，但是另外一方面，像温州这些地方，传统制造企业在借贷时候，实际利率仍然是比较高的，面对这样货币的两面，银行该怎么办，现在也是一个难点。央行发的金融报告中谈到总体社会融资成本有6%的下降，个人认为这个效应传导到一线的实际利率恐怕比较困难，实体企业在产品出售过程中，尤其从原材料到终端产品价格都在下降，对于这样的企业来说，它体会到的货币借贷的痛苦依然是比较真的。

　　经济之声：出于稳定金融市场预期的考虑，现在看来，下半年内央行动用降准、降息手段的可能性有多大？

　　叶檀：有这种可能性，但是机会不是会太多。央行主要的目标是第一通胀目标，第二是经济发展的目标，如果是现在经济发展的目标出现失速下滑或者通胀大幅上升的话，对于央行会去动用货币政策，现在看来它的判断是稳健，所以大幅动用这个政策的必要性不太大。另外一方面，最近央行所做的一系列政策都是微调和调整，比如像逆回购和正回购，比如有一些借贷便利，时时刻刻在做一些微调，这些微调认为是保证利率基准，不会发生太大的变化。最后市场会不会发生很大的变化，比如房地产市场和股票市场，如果这两个市场基本是稳定的，可以说它不会有一个大幅而且是多频次的调整。

　　经济之声：通胀方面，最近关注比较多的猪周期，猪肉价格出现持续上涨，我们看到一些研报分析，分析目前母猪的存栏量数量不是很乐观，有可能的猪肉的周期延续的时间比较长，甚至能到明年的上半年，如果猪肉周期对CPI有扰动，对货币政策的影响有多大呢？

　　叶檀：对货币政策会产生一定的影响，猪肉价格确实已经扰动了CPI，从去年到今年，猪肉价格上涨是非常快的，白条猪肉的有的地方上涨了50%以上，猪肉在食品权重占了CPI30%左右，猪肉是第一大品类，如果猪肉价格继续上涨，预期CPI维持在1.5%以上，甚至更高，这个时候央行如果不降息，也就有了充分理由，对于央行的货币政策是有潜在影响。

　　经济之声：除了CPI影响还有一点就是汇率影响，毕竟大家都在预期，联储可能在下半年加息，如果出现了美元加息外汇汇率的影响，对于咱们的汇率政策有什么样的影响？

　　叶檀：如果是联储加息的话，它会抑制中国的降息的空间，从美联储官网失误留传出来的文件显示，9月份会有一次，9月或者12月会有一次加息，明年会有2次以上的加息，这个未必是正确的，但是反映了美联储工作人员对于经济和加息的判断。如果这个判断是准确的，今年加息，全球新兴市场的货币会因此而下跌，我们现在已经看到了大宗商品的价格下跌，新兴市场的货币汇率下跌，如果是这样子的话，人民币也会被胁迫进去，央行进一步降息的话，会导致资金的加速外流，所以就是堵住央行降息的可能性，只能在美联储这个采取行动前来加速采取行动，一旦美联储采取行动之后我们就比较被动。