评论：场外配资一刀切“封堵” 不如疏导

　　■ 谈股论市

　　为何场外配资在监管高压下依然屡禁不绝？关键在于一刀切封堵的具体方法很难奏效，而且会将场外配资业务逼到更加隐蔽的“地下”去做，监管起来更加困难。

　　据《第一财经日报》近日报道，在监管高压之下，场外配资依然有卷土重来的趋势。在记者调查采访的十家配资平台中，就有包括智操盘、六和资本等六家仍在拉拢游说投资者新开配资账户，其中，日配最高杠杆可达10倍之多。另一方面，一些配资公司在与恒生HOMS、同花顺等配资软件对接受阻后，开始寻觅其他第三方配资软件，更多则开始自己炮制交易软件，在市场有所恢复但尚未稳定之下，大肆吸引客户博短线。

　　马克思说：“一旦有适当的利润，资本就胆大起来；如果有10％的利润，资本就保证到处被使用；有20％的利润，资本就活跃起来；有50％的利润，资本就铤而走险；为了100％的利润，资本就敢践踏一切人间法律；有300％的利润，资本就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。”这段名言用来形容今天中国A股的高杠杆配资业务上再贴切不过了。

　　本轮A股之所以震荡幅度较大，动力正在于各类股票高杠杆配资业务。特别是至今监管部门都无法统计、心里完全没有底数的以P2P平台为主的场外配资业务。

　　这种P2P平台等配资供给者只要把握住平仓线，一般没有风险，而风险最大的是配资需求的投资者。更加严重的是对整个市场可能带来较大风险。主要是把高杠杆的期货市场融资方式用到现货市场的股票市场，一旦市场暴跌，后果不堪设想。

　　股市发生连续震荡之后，监管部门开始加强对高杠杆配资业务的监管。出台许多政策措施彻查和封堵配资业务，特别是封堵场外配资业务。这里面包括对恒生Homs的封杀。这种思路本身是对症下药的。但是，为何场外配资在监管高压下依然屡禁不绝？关键在于一刀切封堵的具体方法很难奏效，而且会将场外配资业务逼到更加隐蔽的“地下”去做，监管起来更加困难。

　　在恒生Homs被监管部门一刀切封堵后，出现利用手工原始操作、单户进行的“地下”配资业务可以说是大概率事件。如今已经出现了“寻觅其他第三方配资软件，更多则开始自己炮制交易软件”的做法，更加不奇怪。恒生Homs不过是设计开发的与券商接口、自动平仓和分多个子账户管理的计算系统而已，想必开发技术并不复杂。一旦把恒生Homs与券商接口切断封杀后，必将逼迫无数个Homs诞生出来。这是资本的威力，这是市场自发需求力，这是超额利润回报的诱惑力。

　　采取封堵、一刀切措施治理场外配资只能导致两个结果:一是将配资业务赶到更加隐蔽的“地下”去。有市场需求，却没有正规渠道，或者光明大道被封堵，只能采取“黑市”交易。二是将使得配资业务市场更加混乱不堪，风险更大，监管起来难度更大。

　　由此可见，救助市场化程度相当高的股市，一刀切“封堵”不如采取“疏导”的措施。比如适度放开和降低券商融资准入门槛，开放券商接入Homs接口等。这样就将挤压场外“黑市”配资市场，就将吸引配资需求者进入正规配资渠道。这就给监管部门规范管理配资市场提供了基础，把整个配资业务都纳入到了监管部门的法眼之下。然后，根据Homs系统里的配资业务发展情况特别是杠杆率高低，有的放矢地进行监管。

　　总之，对于当下的资本市场来说，管理与监管上采取“疏导”措施为上策。切记采取一刀切封堵和杀死市场细胞的措施救市，否则仍然是治标不治本之策。

　　□余丰慧（财经评论人）