中金梁红：人民币不会大幅度贬值

　　证券时报记者 游芸芸

　　中金公司首席经济学家梁红日前表示，人民币在年底前贬值超5%的可能性不大；中长期出现趋势性大幅贬值的可能性不大，特别是在中国经济表现依然相对较好的背景下。

　　梁红认为，完善人民币汇率中间价报价是一个周期性的政策；外汇定价机制是整个金融改革的一部分；此次贬值使得中间价格更加透明，改革后中间价更接近市场汇率，可以提高整个汇率形成机制的市场化程度和汇率弹性，有助于保持人民币实际有效汇率的相对稳定，为宏观经济创造较为稳定的外部条件。这也是人民币努力加入特别提款权(SDR)货币篮子的必经之路。

　　此外，优化做市商报价，有利于提高中间价形成的市场化程度，扩大市场汇率的实际运行空间。作为汇率改革的下一步，央行可能在未来面向合格境外主体扩大在岸外汇市场的准入程度，加强在岸与离岸市场间的联系，促进形成境内外一致的人民币汇率。

　　梁红预计，人民币汇率在近期可能保持在较弱水平上，并呈现较大波动性。相关举措在很大程度上是为了一次性调整中间价偏离市场汇率的情况。市场汇率在短期内可能出现过度反应、出现超调。汇率波动放大可能相应地要求更高风险折价，使市场汇率短期内承压。

　　总体而言，一两周之内汇率市场波动可能较大，结汇盘会出场；人民币在年底前贬值超5%的可能性不大，波动幅度在3%到5%之间，否则将导致严重资本外流。此后，随着市场情绪的平复，预计市场汇率将逐渐企稳。中长期来看，人民币汇率相对以往将更加反映经济基本面的情况。

　　一项经典估计表明，相对人均GDP增长1%约带来本币实际升值0.4%。相应地，如果中国经济增速较美国经济平均高4.5%，则人民币实际汇率仍需每年实际升值1.8%，这将为人民币汇率提供重要的支撑。对此，梁红认为人民币在中长期出现趋势性大幅贬值的可能性不大，特别是在中国经济表现依然相对较好的背景下。

　　中金公司预计人民币即期汇率在未来一年内走弱至6.50元/美元，2015年底的汇率预测为6.45。调整的基本假定是，中国经济在年内成功实现再通胀，本轮货币政策宽松的最高峰在年底结束。

　　此次中间价形成机制改革带来的贬值效应将在边际上减轻出口放缓对经济增长的压力。但是，人民币有效汇率的贬值幅度预计将显著小于人民币兑美元即期汇率所反映的程度。随着人民币走弱，主要区域性货币对美元也纷纷走软。相关举措将有利于出口部门，但其促进作用较为有限。