台报：台湾面对通缩梦魇 必须戒慎恐惧

　　中新网2月8日电 　台湾经济日报8日社论表示，台湾一般社会大众每日面对种种理财与经济事务，对许多经济名词都能琅琅上口，甚至可随口举其要义，但有一个经济概念，人人都十分熟悉，却几乎都错解其义，那就是通货紧缩，或简称通缩。台湾目前“恐通膨症”已造成实质伤害，如何导正民间的谬误，应为负责物价安定的“央行”当务之急。

　　文章摘编如下：

　　由于近年来经济成长动能大减，成长率每每在2%上下，而实质薪资更不进反退，去年已倒退回16年前的水平。在此困窘的状态之下，市井小民生活捉襟见肘，一闻物价上升便大为紧张，一心只盼物价能不升反降，让沉重的负担可略为减轻。因此，去年消费者物价指数(CPI)上升0.79%，也招来不少民怨，几乎所有的小市民都期望CPI可降到0以下。

　　在经济学家恐惧的各种经济灾难之中，通货膨胀只要不太过严重，绝不会名列其中，排名第一的，应属通货紧缩，也就是平均物价水平不升反降，也正是目前大多数小市民所期望的情况。

　　这两者何以出现如此巨大的差距：一视之为洪水猛兽，一视为天降福音？其关键显然在于一般大众不知通货紧缩为祸之烈，会到何种地步。当物价全面下跌时，它首先就反映着总体经济出了差错。最单纯的情况，乃是货币当局在状况外，无知地将货币数量大幅减少，造成太少的货币追逐太多的商品，而使物价普遍下降。只要货币当局迷途知返，反过来增加货币数量，状况即可迅速解除。只怕当局者迷， 一意孤行，在经济已实质受到伤害时仍不知惨况，终将酿成大祸，1929年的大恐慌即出自于此。

　　除此之外，通货紧缩更可能来自经济失速，有效需求持续减少，供给严重过剩，而造成物价全面下跌。一旦发生这种情况，消费者会进一步缩减其消费支出，一方面预期未来价格会更低廉，而延后购买；一方面因为薪资下降，而压抑购买意愿。于是原本已过剩的供给更无路可去，厂商被迫减产裁员，连锁性地导致相关产业的需求减少，也跟进减产裁员；失业增高、所得进一步降低，裁员的风险大增，人人如惊弓之鸟，更怯于消费，乃演变成一个无休无止的恶性循环，在凯因斯学派出现之前，所有的经济学家对此都束手无策。凯因斯学派原本专治此症，但揆诸日本20年来无法摆脱通缩梦魇的事实，显然此疑难杂症连凯因斯特效药一样难以奏效。

　　正因为如此，当欧元区1月份CPI仅上升0.7%时，整个欧洲为此惶惶然，深恐通货紧缩的威胁即将临头，而亟求对抗之道。但反观台湾，去年全年CPI上升0.79%，今年1月只及0.76%，而且自101年8月达到3.4%的高峰之后，就一路下降，去年8月还一度降至-0.78%，整个下降趋势迄未见到好转迹象。至于趸售物价指数(WPI)就更可怕了，从101年3月转为负值之后，直到今年1月才回正，而去年全年则为-2.43%，若非去年10月电价略有调涨，情况恐怕会更严重，因而当欧元区高呼提防通缩，我们面对的风险可能更有过之。

　　不过“央行”从五个角度反驳台湾通缩之说，但其说法基本上咬定货币数量并未紧缩此一狭义的观点，殆不足为训。事实上，台湾中上游产业的出路被阻绝，一方面导致经济失去动能，一方面造成产品供过于求，同时又导致薪资易跌难升，加上国际商品行情一路走跌，这都是促成WPI下降、CPI有下跌趋势的共同因素，再加上美国QE退场，新兴市场资金大举回流美国，台湾难免受到波及，会更进一步使情势恶化。

　　“央行”为避免民间的恐慌，全面驳斥通缩的疑虑固有其考虑，但民间的谬解既已如此之深，导致主政者对通膨有莫名的恐惧，台湾的名目所得复远低于依购买力平价(PPP)计算的水平，显示“恐通膨症”已造成实质伤害，如何导正民间的谬误，应为负责物价安定的“央行”当务之急。