4季度信贷环境或不利于住房需求释放

　　(记者 孙梦姝)瑞银证券数据显示：从10月7日到10月13日，41个商品房市场成交6.5万套，环比上升94.3%，符合市场预期。国庆节假期使签约时点延后，或是上周成交量骤升的原因。10月前两周周均成交4.9万套，显著低于9月周均6.0万套的水平，但瑞银证券认为随着后两周成交恢复，10月全月交易量环比下降幅度将有限。

　　从年初至今人民币贷款已增加7.3万亿元，其中住户中长期贷款增加额达1.8万亿元，意味着第4季度信贷净增额将偏紧。购房需求和开发商的回款速度将可能受到负面影响。

　　虽然9月楼市成交量继续回升，但房价也出现加速上行，市场对调控加码的担忧胜过成交量改善的利好，所以看到的结果为地产市场保持强劲，但地产股价却持续低迷。而要打破这种相悖关系，关键需要“政策清晰化”，这种清晰化可能来自于房地产政策的落地(房地产行业长效机制方案)，也有可能来自“市场自然降温导致政策调控预期淡化”。

　　此外地产销售显著分化。从终端需求来看，地产销售的增速出现了连续下滑。让市场更加担心的是，一线市场成交旺盛，而二级城市已经出现了明显的下降。在二线城市库销比连续反弹之后，三四线城市整体上更加恶化，全国的地产销售增速有望进一步下降。并且在“地王”频出下的地产行业，地产商的现金流将会有所下降。

　　从地产股价而言，进入四季度后，地产股震荡向上的概率较大。 “地产+X”公司大幅跑赢大盘，小市值公司领涨。分阵营来看，市值规律的分化明显，市值大小与股价表现背向而驰，50亿以下的小市值公司领涨，而市值50亿以上的公司均跑输地产板块。值得一提的是，地产+X以7%的涨幅大幅跑赢大盘，成为带动地产板块上涨的主动力。