房企开启直接融资模式 "联姻"银行或遇监管空白

　　继万科入股徽商银行，近日，恒大成为华夏银行第五大股东的消息，再次引爆房企“联姻”银行开启直接融资模式的话题。据统计，自2009年开始，相继有中国泛海控股集团、鲁能集团、绿地集团、复地集团、华润置地集团、侨鑫集团、越秀集团、星河集团、莱蒙集团、新华联等进入银行业。

　　住建部政策研究中心与高和资本日前联合在上海发布的《2013年民间资本与房地产业研究报告》显示，房地产直接融资所占比重由2004年的30%上升至2012年的40.5%，直接融资资金总额在8年间增长6.5倍，房地产进入直接融资时代。

　　上海易居房地产研究院研究员严跃进告诉新华网记者，目前虽然有很多金融创新，但商业银行却有一样功能是其他金融产品无法取代的，即现金管理。对于房企，在目前的竞争格局下，拿钱要比拿地更急迫。同策咨询研究部总监张宏伟认为，从发展趋势来看，房企频频收购银行，将引领房地产行业融资模式创新与相关金融产品创新。　　

　　房企开启直接融资模式

　　1月24日晚间，恒大地产发布公告称，收购华夏银行已发行股本总额的4.522%，总代价为33.025亿元。此番收购后，恒大成为华夏银行第五大股东。这也是万科入股徽商银行后，又一龙头房企发力银行业。

　　自2009年开始，房地产金融化呈现加速态势，就相继有中国泛海控股集团、鲁能集团、绿地集团、复地集团、华润置地集团、侨鑫集团、越秀集团、星河集团、莱蒙集团、新华联等进入银行业。

　　《2013年民间资本与房地产业研究报告》显示，房地产直接融资所占比重由2004年的30%上升至2012年的40.5%，直接融资资金总额在8年间增长6.5倍，房地产进入直接融资时代。

　　严跃进表示，虽然有很多金融创新，如证券、信托、基金等，但商业银行却有一样功能是此类金融产品无法取代的，即现金管理。房企看重银行，很大程度上是看中了这样的一个因素。在目前的竞争格局下，拿钱要比拿地更急迫。房企与银行“联姻”，最关键是能确保现金流的安全和供应的流畅。这对于信贷资金的获取具有关键性的意义。

　　除了房企自身对融资的需要外，商业银行无可比拟的优势也对房企有着巨大的吸引力。商业银行有网络化的客户渠道和地方较好的声誉，其客户或有微小的储蓄，或有大额的资产。这样的客户资源比社会大众资源要优质，房企显然也想把这样的客户资源牢牢把握在手中。

　　“国有银行、股份制商业银行在全国具有较大的储蓄来源、信贷资本。尤其对于中小城市而言，金融机构不发达，商业银行甚至成为唯一的金融机构。这种城市的金融垄断权是房企希望获取的。”严跃进称。

　　同时，房企和商业银行也在进行一个博弈过程。商业银行的金融老大地位有所动摇，尤其目前各类金融创新产品(如支付宝余额宝功能)的不断设计过程中，商业银行吸取社会资金的能力削弱。加上此前各个城市商业银行审批权的下方，全国各地商业银行遍地开花，经营压力加大。

　　严跃进分析，房地产业，其虽然饱受诟病，但强大的市场需求依然使其战略上咄咄逼人。商业银行不愿意在未来的市场中被淘汰，亟需机构投资者介入。房地产企业也需要将产业链的广度和深度做大，因此，两者才会达成默契。　　

　　或会逐渐推广 房企慎过度依赖银行

　　随着房地产行业的深度调整，越来越多的房企意识到拓宽融资渠道的重要性。张宏伟表示，房企频频收购银行，将引领房地产行业融资模式创新与相关金融产品创新。与此同时，随着明年住宅产业化的试点逐渐推进，房地产行业将呈现出“加工业”的特征，未来房地产行业将呈现出“金融业+加工业”的发展趋势，整个行业也会因此逐渐发生变革。

　　对于这种房企与商业银行共同合作，从而实现互利共赢的实践是否会逐步得到推广。严跃进向记者表示，未来这样的模式会逐渐推广。

　　严跃进同时分析了未来这种合作的基本格局，大型或国有房企在股份制商业银行上的股权投资会加大。中型房企在地方城市和农村商业银行、信用社、村镇银行等方面的投资力度会加大。撇去国有五大行后，相应政策部门可能会鼓励房企向中小型商业银行的投资行为。这样的一种模式，应该理解为房企将逐渐占据强势地位，而非两者抱团取暖的地位。

　　这种合作模式虽然为房企的经营提供了新模式，但值得注意的是，房企经营比银行更显脆弱。商业银行的金融管制很严，基本上风险控制能力有成熟的一套流程。但是，大型房企入股商业银行，会将房企的经营模式和习惯带到银行的日常决策上来。当房企遇到资金链问题时，很可能会倾向于向商业银行“求救”。商业银行的信贷政策、利率政策的独立性会削弱，这对于银行系统稳健性可能是一个打击。

　　对房企而言，可能会丧失融资渠道拓展的积极动力，而依赖于银行。房企在商业银行的温室下成长，获得了苛刻调控政策下的庇护，但很难提升未来的竞争能力。

　　“从监管上看，未来此类投资行为，属于证监会、住建部、还是银监会的监管领域？这是目前的政策空白点。或许涉及到此类多方面监管部门的协调，但这样的难度可想而知很大。”严跃进告诉记者。(记者 张金凤)