定增16亿偿债及"补血" 乐山电力痴心不改光伏业

　　乐山电力12月8日公布定增预案，公司拟向三名特定对象非公开发行股票，融资总额不超过16亿元，用于偿还借款和补充流动资金，用以偿还公司借款以及补充流动资金。这笔资金对于公司而言可以说是冬日里的一缕阳光。

　　在本次定增之前，公司的经营情况已经步履维艰，公司三季度的货币资金仅仅只有5100万元，对于一家大型企业而言，这个数字微不足道，这足以显示出公司的资金短缺的力度非常之大。而一步步把公司推向困境的就是光伏行业的多晶硅业务。

　　从2013年乐山电力中期的收入结构中，可以清晰地看出，一直拖累公司资金的多晶硅业务却无法给公司带来收入，因此公司的资产负债率逐年递增：2010年、2011年、2012年，乐山电力合并报表资产负债率分别为71.31%、70.54%和72.84，而截至到今年三季度，公司的资产负债率已经高达74.03%。幸运的是，三位股东乐山市国资经营公司、天津中环电子信息集团和天津渤海信息产业结构调整股权投资基金有限公司在这一刻向公司伸出援手，分别以现金认购5298.01万股、7947.02万股和7947.02万股，及时向公司“输血”。而输血之后，公司仍然不改对光伏行业的痴心，继续向光伏行业再投一桶金，这能否挽回此前的颓势？

　　据公司资料显示，等到募集资金到位后，公司合并报表资产负债率将由2013年9月30日的74.02%下降到51.25%，且每年可节约财务费用约5500万元，较大程度上缓解了公司的资金压力，改善了公司的财务结构。

　　然而光伏行业是否已经见底，国都证券投资顾问周铮认为不能一概而论。周铮分析称，从今年下半年中欧达成反垄断调查协议之后，伴随美国、日本以及中国国内出台的一系列光伏行业扶持政策，光伏行业的下游开始出现复苏的曙光，例如光伏电站行业，就在不久之前，参与此次公司定增之一的中环集团旗下的中环股份也曾抛出了30亿定增募集方案加码光伏业务。因此从目前的情况来看，整个光伏行业的复苏是从下游慢慢向上游传导的。

　　然而乐山电力所参与的光伏业务是和天威保变合资成立的一家子公司乐山天威来经营，主要生产多晶硅，多晶硅则是光伏行业的上游。光伏行业所谓的产能过剩最主要就是来自于上游。如今无锡尚德电力正命悬退市边缘，众多的多晶硅产业纷纷停产或是被剥离，整个行业去产能的过程尚未完成，而公司选择这个时间点不改对光伏行业的痴心，在光伏行业开始拼技术的时候，公司还停留在量产的阶段，这不得不让人质疑这新募集的16亿元会不会又是打水漂？

　　目前乐山天威处于停产技改的阶段，因此对公司没有丝毫的收入贡献，经过这一次定增，如果公司能够把项目资金补上，助力乐山天威完成技改，实现复产，或多或少能给公司带来一些收入。但是未来多晶硅行业能否逐渐回暖，周铮对此态度比较谨慎，他认为目前多晶硅行业面临两大致命的威胁，第一是产能过剩，第二，他是一个高污染的行业，会带来较大的环保压力。

　　新华网联合大智慧财经评论员李萤则认为今天公司的股价走势就最好地反应了目前市场对行业的判断，公司今天的股价开盘从涨停价直接跳水，并且伴随巨量，长阴贯下，说明市场对于光伏行业上游，产能过剩力度最大的多晶硅的复苏信心并不充沛。