旺季到来 焦炭有望止跌企稳

　　3月以来焦炭继续大幅下挫，3月7日和3月10日连续两个交易日封于跌停板上，此后焦炭出现大幅反弹，市场信心有所恢复。由于钢材终端需求复苏缓慢、焦化企业开工率仍处偏高水平，加上焦炭社会库存充裕。近期焦炭现货价格仍将弱势运行，但是随着下游旺季到来，焦炭需求将明显好转，加上焦炭期货价格由于连续跌停板已提前释放风险，预计焦炭期货价格有望止跌企稳，不排除走出一波反弹行情。

　　据中钢协数据显示，2月下旬钢协会员单位粗钢日均产量180.4万吨，环比上涨6.82%；预估全国日均产量208.17万吨，环比上涨5.86%。受雾霾天气影响，去年8月份以来河北省钢铁企业开工率呈现下降趋势，今年以来累计产量较去年增速仅为2.44%，显著低于去年同期水平，焦炭需求受到了抑制。2月下旬末重点大中型钢铁企业钢材库存1625.33万吨，较去年年底上升337.88万吨，不过环比下降101万吨。截至上周末，国内主要城市五大钢材品种的社会库存为2070.69万吨，年内首次出现下降。国内钢材库存开始下降，显示终端需求正在逐步好转，但是庞大的库存将延缓钢材市场复苏进程。近期铁矿石、焦炭价格大幅下跌后钢厂利润有所恢复，进一步压缩焦炭库存的可能性很小，粗钢产量增速或将小幅提高，从而拉动焦炭消费。

　　根据以往经验，每年1、2月份受钢厂焦炭冬储以及上游焦煤企业限产支撑，焦炭价格往往会出现上涨。因此，去年12月以来面对疲弱的市场需求，独立焦化企业并未及时采取大幅度减产措施，导致焦炭供需矛盾加剧。去年年底独立焦化企业及钢厂自带焦化企业冬季炼焦煤备货充足，加上独立焦化企业盈利出现大幅改善，使得焦化企业产能利用率下滑幅度有限。春节后钢厂及贸易商资金持续紧张，终端需求回暖迟缓，钢材价格持续下跌，焦炭价格更是出现了加速下跌。3月12日，天津港准一级冶金焦平仓价在1295元/吨，较年初大幅下跌220元/吨，同日天津港澳大利亚产主焦煤库提价1060元/吨，天津港美国产1/3焦煤库提价850元/吨，分别较年初下跌90元/吨和30元/吨。由于今年以来焦炭价格降幅大于炼焦煤，大量中小型独立焦化企业再度陷入亏损泥潭，目前华北地区焦化企业生产一吨焦炭平均亏损超过50元。截至3月7日，中小型独立焦化企业继续加大限产保价力度，开工率小幅回调至75%。

　　春节后下游需求复苏缓慢，钢材市场疲软，钢厂对于4月份以前的市场多持悲观态度，对焦炭、炼焦煤以消耗库存为主。受天气因素及钢厂采购力度疲弱影响，西北、东北、西南等地区独立焦化企业出货困难，焦炭库存大幅上升，3月7日独立焦化企业焦炭库存已经超过去年7月初的最高水平。2月份国内钢厂焦炭、炼焦煤平均库存可用天数低位运行，3月份部分钢厂经过了半个多月的观望后开始加大补库力度。截至3月7日，钢厂焦炭库存平均可用天数小幅回升至14天，炼焦煤库存平均可用天数维持在18天。由于独立焦化企业出货困难，继续保持较高开工率的可能性很小，预计后期在减产预期下焦炭供需形势有望逐步改善。华泰长城期货 谢赵维 尉俊毅