违约风险较低 千吨融资金难成黄金杀手

　　先是融资铜，再是融资矿，这一回市场又将目光转向了融资金。

　　因业内指称“中国黄金融资规模已经达到1000吨”，加之中国M2增速创13年来新低，引发市场对中国需求真实性及持续性的怀疑，周二晚间纽约金价一度暴跌至1284美元/盎司，创下近4个月的最大跌幅。

　　“没想到会跌那么多，我本来计划在1325美元/盎司试空，突破1330美元/盎司时止损。”投资者小朱告诉中国证券报记者，因中国经济数据不佳，市场担忧国内黄金消费，对金价造成重大打击。

　　消费需求或被高估，信贷环境收紧或引发抛售，若中国经济持续走软，金银铜等融资属性较强的金属价格或遭遇“空军”埋伏。不过业内人士认为，融资金违约风险短期爆发的可能性很小，乌克兰危机炒作空间有限，当前影响贵金属价格走势的关键因素仍是美国经济复苏进程和美联储货币政策，在中国需求减缓和美国经济复苏加速的双重打压下，未来黄金走势充满坎坷。

　　中国需求放缓打压金价

　　历史总是惊人的相似，去年4月15日金银价格曾出现罕见的暴跌，一年后的市场再次上演惊险的一幕。周二晚间美国期金市场出现5亿美元的期货合约抛盘，一度触动交易所熔断机制停止交易逾10秒，纽约金价全天跌幅超2.5%，纽约白银日跌幅亦达2.6%。

　　对金银下跌的原因，市场众说纷纭，不过中国需求预期回落及经济进一步放缓，成为当天金价惊险跳水的关键一环。4月15日央行数据显示，中国三月社会融资规模同比大降19%，M2增幅为2001年以来最低，再度激起投资者对中国经济下滑的担忧。

　　“中国社会融资规模及货币增速下降，引发市场对于中国经济的担忧，尤其周二市场预期中国一季度GDP增速低于7.5%是大概率事件，此外，金价技术性破位触发大量止损单，使得金价短时间加速下跌。”光大期货有色金属研究总监徐迈里在接受中国证券报记者采访时表示。

　　国家统计局最新公布的数据显示，受工业和投资偏弱拖累，中国一季度GDP同比增长7.4%，该增速不仅低于政府制定的全年平均增长目标7.5%，亦为2012年三季度以来最低季度增速，显现经济下行压力。

　　融资金违约风险较低

　　在中国第一季度经济数据公布前夜，市场对融资信用违约问题的担忧再次升温，这也成为隔夜贵金属和铜暴跌的导火索。

　　WGC周二在报告中称，“通过黄金贷款和信用证，进口的黄金被用来筹集低成本资金，以用于商业投资和投机。”贵金属咨询公司Precious Metals Insight的一份研究报告显示，截至2013年底，中国黄金融资规模已经达到1000吨，名义价值相当于400亿美元。

　　“融资黄金的规模较大，但是占中国黄金总存量的比重较低，占整体贸易融资的比重也低于30%。若中国经济持续走软，融资信用的风险上升，企业可能会被迫抛售抵押的黄金，将打压黄金价格。”华联期货研究员殷双建表示。

　　徐迈里告诉记者，M2大幅低于预期意味着国内市场流动性并不宽松，如果流动性过于紧张，则可能再度引发债务问题，加大市场对于中国宏观风险的担忧。类似于铜这样具有较强金融属性的品种，会受到市场宏观氛围的明显冲击。

　　不过也有观点认为，投资类的任何形式的黄金占用资金量都较大，加上中国投资者对黄金的惜售情绪，投资类的黄金用于融资交易是非常正常的现象。

　　“黄金的融资交易有利于为市场提供流动性，是存量黄金市场的一种正常交易，与价格本身的走势关系不大。若中国经济持续走弱，可能影响到国内的实物黄金需求，但由于观念的影响，经济走弱对黄金需求的影响或不大，因而这样对价格的影响更加有限。”南华期货贵金属分析师薛娜表示。

　　招商期货研究员侯书锋表示，融资金短期爆发的可能性很小，而且银行在选择企业上非常严格，今年融资金这方面银行已经收紧。

　　美复苏进程压制金价

　　在多数业内人士看来，地缘政治给金银带来的支撑式微，影响贵金属价格走势的关键因素主要是美国经济复苏进程和美联储的货币政策，而美国经济好转是大概率事件，金价或继续承压下跌。

　　“市场最关注的是美联储的货币政策及货币政策挂钩的就业指标，比如非农就业数据、失业率等，也会关注CPI、GDP数据。”薛娜认为，导致黄金白银下跌的根本原因仍然是美国经济复苏良好，但是近期更多的迹象表明美国经济复苏的确在加速，金价未来仍然承压或继续下跌。

　　美国商务部最新数据显示，美国3月零售销售按月增长1.1%，好于预期的增长0.9%，且创下自2012年9月以来最大增幅。市场预期美国经济在第二季将加速复苏。

　　对于乌克兰局势，广东盈瀚投资有限公司投资策略总监于杰认为，鉴于冲突双方均为世界大国，爆发大规模战争的可能不大，局势的发展更趋向于相互进行经济制裁，故此对黄金价格的支撑不会太大。而美国收紧QE，欧日加大宽松力度的世界经济环境已成定局，美元强势黄金疲弱已经难以逆转，所以未来黄金走势仍是充满坎坷，预计今年金价仍是以下跌为主旋律。