煤炭行业将迎需求旺季 4只个股围猎全攻略

　　国泰君安表示，四季度冬储煤旺季来临时，预计煤价季节性回升10%，预计冬天旺季阶段煤价有望回升至550元/吨水平。推荐“弹性+主题”焦煤配置品种，首推品种永泰能源(焦煤、页岩气、新能源)前期涨幅较大，短期可回避；可首选盘江股份(贵州国企改革)，大有能源矿权解决可关注。长期仍看好低估值的中国神华。

　　尽管煤炭景气下滑，但随着第四季度传统的消费旺季到来，加之扶持煤炭企业的各类措施开始下沉到煤企，煤市或迎来转机。

　　今年以来，煤炭经济运行形势更加严峻。前8个月，全国煤炭产销量同比双下降。但进入8月以来，煤炭库存、价格等指标出现企稳迹象。数据显示，8月份，全社会煤炭库存已持续33个月在3亿吨以上，但主要港口存煤同比下降8.3%；全国煤炭进口1886万吨，同比下降27.4%，环比下降18.1%；动力煤价格在8月份下降10元/吨后，9月份止跌微升。于此同时，各主要产煤省份也相继出台减轻煤炭企业负担、促进企业可持续发展的政策措施。这在一定程度上推动了煤炭市场出现积极变化。

　　值得注意的是，将于明年1月起实施的《商品煤质量管理暂行办法》也为疲软的煤市带来利好。“该《办法》对进口煤限制不大，只是五大发电集团及神华集团缩减或暂停煤炭进口，难让煤炭市场出现根本性改变，但四季度本身就是取暖旺季，加上进口煤缩减以及煤炭限产，煤炭市场预计将出现回升。”煤炭专家李朝刚分析表示，进入8月份以来，我国煤炭行业部分运行指标有所改善，煤炭市场出现积极迹象。截至8月底，全社会煤炭库存虽然持续33个月在3亿吨以上，但主要港口存煤同比下降了8.3%。

　　市场表现来看，动力煤价格在8月份下降10元/吨后，9月份出现止跌微升，其中，9月10日，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价比8月末微涨5元/吨；陕西、山西、内蒙古等煤炭主产区煤炭价格自9月份以来也小幅上涨了5元/吨左右。业内分析人士表示，今年四季度，在出台煤炭脱困措施，限制进口煤以及大秦线检修等因素作用下，动力煤市场供应端压力将有所减少。随着四季度水电减少，以及取暖需求增加，预计四季度动力煤价格有望小幅回升。

　　国泰君安认为，煤炭行业短多长空，短期面临煤价驱动的投资机会。而近期随着政府连续出台限产、禁止超产等一系列控产能政策，刺激政策力度空前，而且在取消了神华、中煤等大煤企的收入考核目标后，政策执行力度较高。一旦旺季到来，供求不匹配将导致煤价反弹，在目前市场低配煤炭的背景下，煤炭股大概率会出现反弹。

　　国泰君安表示，四季度冬储煤旺季来临时，预计煤价季节性回升10%，预计冬天旺季阶段煤价有望回升至550元/吨水平。推荐“弹性+主题”焦煤配置品种，首推品种永泰能源(焦煤、页岩气、新能源)前期涨幅较大，短期可回避；可首选盘江股份(贵州国企改革)，大有能源矿权解决可关注。长期仍看好低估值的中国神华。(证券时报网)

　　降价促销提振产量，后4月限产压力较大。7、8两月公司商品煤产量一改上半年颓势，连续两月同比正增长，应受带头降价促销提振，也体现弱势行情下公司低成本的优势。前8月公司商品煤产量合计209.1百万吨，以最新修改的全年计划产量305.4百万吨计算，后4月产量为96.3百万吨，同比下滑10.34%，如果限产显效，9月起公司产量同比走弱的可能性较大。

　　销量及下水煤量大增符合预期，源于结算方式改变及下游补库。7月公司商品煤销量及下水煤量同比下滑超五成，与连续降价后港口吞吐量及库存数据不符，我们认为是公司改变结算方式(月底港口最低价结算)，收入延后确认有关，8月销量数据同环比大幅改善，一定程度上证实这一逻辑。另一方面，8月港口主动去库顺利，叠加限产清税后形成煤价良好预期，下游主动补库，内贸煤需求环比有所改善。8月黄骅港日均吞吐量41.4万吨，环比增长17.07%，公司自有铁路运输周转量同比增长9.6%，环比增长16.57%，对此是个验证。结算延后叠加下游补库致使8月销量大增，预计9月将回归正常。

　　发电及售电量同比降幅扩大，电价下调影响14年利润总额6.1亿元。8月公司发电及售电量同比增速分别为-19.8%、-20.1%，降幅较前两月明显扩大，仍是受到宏观经济疲弱以及水电高位(同比+37.2%)影响。按照调整后的经营计划测算，公司后4月售电量计划值为65.36十亿千瓦时，较去年实际同比下滑7%。8月底发改委下调上网电价，公司燃煤机组所在区域下调幅度在0.0045-0.0120元/千瓦时之间，据公司测算，此次电价调下调将影响14年利润总额6.1亿元，按2014h1利润总额333.34下滑9.15亿元简单估算，影响幅度约2.74%。

　　供需仍无明显改善，坑口库存流向港口及电厂将平滑大秦线秋检影响。9月水电高峰已过，但受经济疲弱影响，电厂日耗仍在低位运行，从直接反映当前供需情况的产业链库存来看，供需局面并无明显改善，当前电厂库存已较高，港口库存向下转移受到一定阻碍，升速以明显快于往年，虽然山西坑口库存有所下降，但库存腾挪终究不是煤价治疗良方，港口煤价前期超跌调整后暂稳，但如限产发力不足，大概率仍将重回弱势。