业绩超预期券商股强势可期

　　近期A股市场出现了宽幅震荡的态势，券商股的股价走势也随之大起大落。不过，部分业绩出众的券商股在宽幅震荡中仍然有构筑上升通道的苗头，如国金证券、太平洋证券等。看来，券商股的投资机会也在聚集中。

　　盘面显示出券商股有实力资金在建仓，一方面是券商股在近期的题材较多，如沪港通的推出，意味着券商股的盈利空间将进一步拓展。另一方面则是券商股的业绩超预期。今年以来的A股市场成交量持续放大，券商的佣金收入也随之增长。以沪市为例，在2014年初，日均成交金额只有600亿元，但在7、8月份，日均成交金额达到1000亿元左右。而到了近期，日均成交金额更是达到2000亿元。如此的态势就说明了券商股的业绩持续高成长。

　　相关数据也佐证了这一点。在9月份，17家已公布数据的上市券商母公司口径共实现营业收入101.65亿元，同比增长43%，环比增长49%；共实现净利润42.78亿元，同比增长50%，环比增长58%。可以看出今年券商股的业绩成长势头非常强劲。相对应的是，股价走势则未能够完全体现出券商股业绩的大幅增长趋势。

　　不过，券商股在经营过程中，也出现了竞争激烈程度有所提升的趋势。互联网，尤其是移动互联网的普及，券商的坐商特征有很大程度的改变，券商营业部位置的重要性迅速降低，从而加剧了券商的佣金业务的竞争程度。同时，券商的全业务构成将考验券商的经营能力，进而影响着经营效率。在前些年，券商只是佣金业务，因此，只需要选择好的营业网点，再辅之以合适的服务，就可以获得相对稳定的市场份额。但是，目前券商是全业务，不仅仅是佣金业务，而且还包括质押式回购、融资融券、跨境交易等诸多创新业务，这些创新业务就需要券商拥有强大的研发能力、营销能力等诸多优势。

　　这就意味着券商的分化格局将更趋于激烈，部分券商股将凭借着强大的营销能力和资本规模优势，将获得更多的创新业务市场份额，从而带动了业绩的高成长趋势。这其实在近期的业绩演变趋势中已有所体现，如中信证券、华泰证券等上市券商凭借着资本平台的支撑，在融资融券业务方面保持着快速成长的趋势。而国金证券、太平洋证券等则借助于互联网平台的支撑，大力拓展新的业务空间。

　　就短线来说，券商股的业绩成长趋势尚可期待，但是，中期趋势来说，分化在所难免。在此过程中，建议投资者关注两类个股，一是全国性的券商且拥有强大的经营效率的个股，宏源证券（即将被申银万国合并）、中信证券等品种可跟踪。二是小市值券商，弯道超车，业绩的成长空间更为乐观，比如说国金证券、国海证券、太平洋证券等品种。

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