锡业股份资产注入倒计时 剥离亏损包袱欲涅槃重生

　　 分析师称，公司新任管理层到位后，将盈利能力最强的资产注入，而将亏损的资产全部剥离

　　 在因铅、铜冶炼业务陷入巨亏泥潭后，锡业股份新任管理层正在改变原有“大而全”的多元化发展路径，并剥离了亏损资产。

　　 同时，在国资改革的大背景下，控股股东云南锡业集团（控股）有限责任公司（简称云锡集团）将世界铟储量第一的华联锌铟注入了上市公司。

　　 华鑫证券分析师邱祖学表示，随着公司新任管理层到位后，一方面是将盈利能力最强的华联锌铟注入上市公司，增加公司在锡资源的领导地位；另一方面将盈利能力弱的铅冶炼全部剥离，公司将进入新篇章。

　　 此外，基于对目前资本市场形势的认识及对公司未来长期发展前景的信心，云锡集团近期已通过增持股份的方式进一步增强对锡业股份的控制权。

　　 静待优质资产注入

　　 新增每股收益超1元

　　 12月1日，锡业股份发布公告称，重大资产重组已经进展至华联锌铟下属矿权的变更和备案程序，公司正在全力以赴推进重大资产重组进程。

　　 这意味着，锡业股份的资产注入已经进入倒计时阶段。

　　 根据锡业股份在今年8月份发布重的大资产重组公告，公司拟以11.80元/股，非公开发行3.18亿股向云锡控股、云锡集团、博信天津购买华联锌铟75.74%股份。公司同时公告，拟以13.91亿元剥离旗下目前亏损且处于停产状态的铅业分公司。

　　 资料显示，本次收购标的华联锌铟75.74%股权的评估价值为37.49亿元，华联锌铟2014年至2016年的盈利预测分别为4.29亿元、5.13亿元和5.89亿元，即收购标的的评估市盈率分别仅为11.53倍、9.65倍和8.4倍，而有色金属板块2014年的平均市盈率已经超过了40倍。按资产评估价值，锡业股份仅定向增发了3.1771亿股就收购了盈利超过4亿元的优质资产，增发股份每股所带来的新增净收益超过1.00元，这意味着，华联锌铟注入后，锡业股份的每股收益不会被摊薄，相反会大幅增厚。

　　 “锡业股份此次重组注入资产盈利水平高而资产评估价值低，与重组启动时市场处于熊市底部有关。2014年5月份启动重大资产重组时，上证指数正处于2000点的熊市底部，受熊市氛围的影响资产评估中对金属价格未来上涨因素进行了最大限度地抑制，导致对华联锌铟未来盈利增长预测偏保守。”有分析人士指出，而时隔7个月上证指数已经跨越3000点，有色金属指数也由4月底时最低的2982.99点上涨至4583.94点，指数涨幅超过50%，如果锡业股份在现阶段启动资产注入，华联锌铟的评估市盈率至少要达到15倍，评估价值将超过60亿元。

　　 值得注意的是，将华联锌铟注入上市公司是锡业股份的实际控制人云锡集团实施国企改革的关键环节，是云锡控股实现优质国有资产证券化，发展混合所有制经济的一项重大战略举措，符合当前国企改革的导向。

　　 此外，锡业股份在12月1日晚间发布公告称，公司控股股东云南锡业集团有限责任公司的一致行动人云南锡业集团（控股）有限责任公司于2014年12月1日通过竞价交易方式增持了公司股份119.9995万股，占公司总股本的0.104%。

　　 此次增持完成后，云锡集团及云锡控股持有公司股份合计4.59亿股，占公司总股本的比例升至39.88%。

　　 “锡期货”有望年底上市

　　 或将修复锡业股份估值

　　 需要一提的是，锡业股份在2013年经历了内外风险集中释放，全年股价暴跌超过60%，成为有色金属板块中跌幅最深的个股。先是原董事长因涉嫌严重违纪被检察机关批准逮捕，随后2013年报出现了自公司上市以来的首亏，并且亏损了13.4亿元。

　　 实际上，公司下属铅、铜冶炼业务是导致巨亏的罪魁祸首。其中，10万吨铅冶炼项目是锡业股份“大而全”多元化发展战略的产物，但锡业股份并不具备铅冶炼的资源条件，冶炼矿石全部依赖外购，原料不能自给导致铅冶炼项目自建成之日起便遭遇越生产亏损越严重的恶性循环局面，2011年至2013年铅冶炼业务亏损分别为2.43亿元、3.98亿元和7.69亿元。

　　 2013年底，锡业股份管理层大换血之后，决定将铅冶炼业务剥离出上市公司，并于2014年11月13日获得股东大会通过，锡业股份已经彻底甩掉了亏损包袱。

　　 值得注意的是，近日，有消息称，目前我国上市镍、锡期货品种的条件已经成熟，而且各方就镍、锡期货在今年内上市已达成共识，只是具体时间还未定。

　　 分析师认为，锡金属期货上市将帮助锡业股份打通国际、国内金属价格不相关的壁垒，扭转国内金属价格长期低于国际金属价格的局面，进一步强化锡业股份在国内市场的定价话语权，公司的资源优势将进一步强化。而根据以往的市场经验（例如玻璃和焦炭），期货新品种上市都会对相关上市公司股价产生巨大的上涨推动作用，因此锡期货上市极有可能在A股市场引爆一轮锡期货概念的投资热情，迅速打开上市公司估值修复空间。

　　 据了解，锡业股份拥有世界第一的锡资源储量以及世界第一的锡金属产量，锡产品国际市场占有率接近20%，锡金属也是中国唯一在国际大宗商品交易中拥有定价权的品种。锡业股份是A股有色金属板块中的佼佼者，历次有色金属行情中都会成为领涨的龙头，历史上股价最高曾上涨至102.20元/股。(李春莲)