A股升级在路上 牛市尚需时

　　■基金聚焦

　　对于今年的市场行情，我们认为会好于2011年，全年正收益概率较大，但是并不认为会是一轮牛市。我认为今年市场将处于震荡上行的态势。投资上我们尽量沿着行业景气脉络发掘可能的比较好的投资机会，精选估值有核心竞争力、治理结构良好、管理层优秀的企业作为投资标的。

　　中国现在的CPI，有一些结构性因素已经提升，例如我们人口走过刘易斯拐点，劳动力报酬就会保持刚性，这与10年前好像劳动力无限供应的情况不太相同。因此不能过于乐观预期经济慢慢走向通缩。

　　郭主席讲蓝筹股存在罕见的投资价值，目前蓝筹股估值非常便宜，所以很好理解他的观点，相对房地产投资，租金回报率跟股票收益率来讲，蓝筹股收益率非常高。就创业板而言，如果确实是有一批在新兴产业崛起的好的企业，那么应该是能够引领这个板块股指的上涨。但是事实上目前还没有诞生够量级的或者可以引领经济成长的好股票。美国这些年涌现了很多新兴产业领域的好企业，比如苹果、微软、思科等。所以纳斯达克历经泡沫后重新站起来，有些股票确实成长起来了，这导致指数成功跨越3000点。我个人认为，当下市场，蓝筹股价值是毋庸置疑的，存在很好的投资价值。创业板目前还看不出来会产生中国的苹果之类的公司。

　　鹏华的风格还是偏向价值投资。对于估值特别高或者企业盈利可预见性比较差，而仅仅是因为某些政策颁布或者某些突发因素导致股价波动的股票，我们参与比较少。今年我们普遍认为市场相对比去年要好，整体投资会比去年更活跃一些。行业配置方面我们大体上遵循行业景气这条线，哪些行业相对更景气一点，就尽量把资金往那个方向多配置一点。

　　文/鹏华基金研究部总经理 杨俊