金大地IPO:募投新品不足销售8% 4成利润靠补贴

　　昨日，水泥板块整体领跌股市，令板块跌势延续10天左右，这不由使投资者对该行业拟上市公司命运心怀隐忧：天时地利都不占，已披露IPO招股书的拟上市水泥公司——湖南金大地，上市之途会否陡增坎坷？扬子晚报壹财经记者查阅湖南金大地8日晚间预披露的招股书发现，与多数拟IPO上市公司募投资金多投向其现有主要产品不同，金大地募投项目中的新品占其现有销售比例极低，使未来风险难料。而该公司利润，亦严重依赖政府补贴。这些问题会否撞到发审委自“郭树清时代”更关注企业持续盈利能力的“枪口”上？或值得投资者留意。

　　动态

　　“郭树清时代”新变化 IPO过会率更关注企业持续盈利能力

　　今年以来，各省市各行业公司冲刺IPO速度加快，数目也创历史新高。但过会难度同样在不断增加。在总结企业折戟IPO的原因中，有媒体发现，发审委越来越多关注拟上市公司的持续盈利能力，市场、行业所占的因素越来越成为“底线”。

　　如《新金融观察报》上周以“不可触碰的发审底线”为题统计：证监会步入“郭树清时代”近半年来，摆在发审委员办公桌上的首发上市申请材料已达142份，IPO过会率从2011年前10个月的79%附近，降低到2011年11月以来的72%左右。 官方出具的否决意见中，股改质疑越来越少，而与持续盈利息息相关的市场、行业、募投和管理层面则出现了许多新的“底线”信号。委员们更多关注企业的持续盈利能力。

　　隐忧

　　湖南金大地奇怪募投 项目新品占比不足销售8%

　　而在3月8日预披露的湖南金大地招股书中显示，其募投项目中的新产品占销售比重极低。公司募投项目为：“石煤提钒二次渣制备60kt/a 白炭黑”、“石煤综合利用技改”、“年产60万m3商品砼搅拌站”三项目，并希望本次募集资金投资项目投产后，经营产品将由原来单一的水泥，变为以水泥为主，五氧化二钒、白炭黑和商品混凝土等多个产品。

　　但奇怪的是，招股书显示，水泥产品的生产和销售，目前在公司主营产品收入中仍占绝对地位达90%以上。本次募投项目新增的几项产品：偏钒酸铵(五氧化二钒的初级产品)、白炭黑和混凝土全加起来，2011年占销售比重不足8%。其中偏钒酸铵和白炭黑2009年、2010 年、2011年的销售金额占同期营业收入的比重分别为零、3.43%和5.83%。

　　虽然招股说明书中提到，“募投项目产品已经构成发行人主营业务的一部分”，并阐释道“募投项目与水泥生产共同构成一个完整的循环经济产业链，是主营业务的自然拓展和延伸，主营业务没有发生重大变化。”报告期内，“公司已形成以石煤资源为基础，水泥产品为核心，五氧化二钒、白炭黑、商品混凝土和电力产品协同发展的产业布局。”但与此同时，招股书承认风险：“五氧化二钒、白炭黑和商品混凝土作为新增产品，对公司的市场开拓能力提出了更高的要求，存在一定的市场开拓风险。”

　　此外，“由于公司循环经济新产品尚未达产，产能和产量有限，同时对新客户是否符合作为长期合作的对象也处于一个初步考察和评估阶段，公司只与极少数客户签订了正式的供应框架协议，其他客户主要通过简易的制式订单进行交易。”