4月或成港股“试低月” 关注政策主导的投资动力

　　在上周及本周因中外假期叠加，港股成交天数和交易量双双减少。但近期内地政策面多有利好，如政府有意打破银行垄断、QFII额度扩大500亿美元以及RQFII新批额度增加500亿人民币等。另外，内地将保持适度的投资规模，以有序推进“十二五规划”重大项目按期实施，尽快启动一批事关全局、有带动效应的重大项目，特别是今年铁路相关的5000亿元人民币投资会到位。

　　本周二(10日)，港股承接周一内地及外围股市跌势而低开低走，当天恒指下跌236点至20356点，距离250天平均线20690点越来越远，国有企业指数更是下跌1.4%至10597点。当天，内地公布3月全国生产者价格指数(PPI)同比下降0.3%，环比上涨0.3%，而3月份消费者价格指数(CPI)同比涨幅为3.6%，实际负利率情形再现，使得减息预期降温。另外，中国3月实现外贸顺差53.5亿美元，其中，出口额和进口额分别上升8.9%和5.3%，显示贸易情况正在回稳。利好数据力抗外围利空因素，令A股市场由跌转升。

　　周三港股延续疲弱走势，恒指全日下跌215点至20140点，艰难守住20000点关口，国企指数全日下跌93点至10503点。当天港股成交额513亿港元，恒指期货成交7.3万张，国企指数期货成交4.5万张。

　　外围经济数据方面，虽然美国3月份失业率微跌0.1%至8.2%，但是非农业就业岗位只增加12万个，增幅较2月份的22.7万个及市场预期的20.5万个有很大落差，使得市场再次怀疑美国经济的复苏动力，同时，美联储新一轮量化宽松政策(QE3)的预期再次升温。

　　港股年度业绩期已过，首批公布今年一季度业绩将会在4月底进行。港股从3月份的阶段高点下调后碰上欧债忧虑重燃、美国经济缓慢复苏、权重股内银股承压以及做空内地民企股浪潮，4月份港股注定先要消化内外的调整压力后才可再觅价值回归。我们预计4月为试低月份，操盘方针建议不要与趋势为敌，同时不急于买进。无论机构沽盘有多强劲，只要基本因素向好没变，沽盘定有枯竭时，尤其是在内地基金仓位不高，下行沽压有限的背景下。目前，港股衍生品仓位较大，只要有足够的下调行情便能为沽仓创造获利空间，而淡仓平仓时正是指数反弹的起步点。

　　关于政策面，需关注政策主导的投资动力再现，关注“事关全局”的板块如高铁、核电以及智能电网建设等板块。另外，我们预期内地内需刺激政策将陆续出台，只要慎选政策倾斜板块中的优质股，4月调整月也是买入好股的机遇期。 　□中投证券（香港）　陈家辉 朱亦斌