卧龙电气业绩可望回升 “买入”评级

　　年报点评

　　2011年公司营业收入增长主要由于电机及控制装置、变压器收入分别同比增长16.71%、48.09%。公司净利润出现下降主要由于变压器和蓄电池产品毛利率大幅下降，毛利率同比下降15.19个百分点。营业和管理费用率同比略有上升，借款利息支出导致财务费用同比增长192.77%。目前行业最低谷已过，随着原材料价格回落及需求转暖，今年业绩有望显著回升。

　　我们预计2012~2014 年摊薄后 EPS 分别为 0.32 元、 0.46 元和 0.64 元，当前股价对应市盈率分别为 12.96 倍、8.88 倍和 6.42 倍。相对可比公司PE、PS 估值优势显著。考虑到公司业绩加速回升预期及估值优势，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　原材料价格上涨导致成本上升的风险，电网投资持续低迷的风险，蓄电池市场空间不达预期的风险。（方正证券）

　　股评仅供参考，投资者据此操作风险自担。