激情燃烧2400点 “僵尸股”有望复活

　　嘉宾：

　　海通国际首席经济学家

　　胡一帆(左上)

　　平安大华基金投研部总经理 颜正华(右上)

　　华龙证券高级投顾

　　文育高(下)

　　主持人：王晶

　　本周沪指在2400点反复争夺，“拉锯战”何时见分晓？中国经济二季度能否探底回升？5月市场如何操作？本期财经圆桌邀请海通国际首席经济学家胡一帆、平安大华基金投资研究部总经理颜正华及华龙证券高级投顾文育高三位嘉宾，就此展开讨论。

　　“U”型还是“L”型

　　中国证券报：一季度经济增速陷入近三年低谷，经济是否有望在二季度探底回升？本轮政策扶持力度远不及四万亿投资，经济是否真的具备探底回升的反弹动力？动力主要来自哪里？

　　胡一帆：我们判断经济会在二季度探底，原因主要还是来自于政策支持。我们认为从二季度开始，政府将在货币政策、财政政策两方面加大支持力度。

　　货币政策方面，二季度不仅会降低存款准备金率，利率单边减息的可能性也比较大。另外对中小企业可能会推出更优惠的放贷政策，其他金融市场的政策力度也会加大。

　　财政政策方面，预计二季度政策导向会集中以下三个行业：一是消费。我们认为政府将推出新一轮消费刺激政策，包括农村宽带下乡、城市的绿色电器补贴等，预计政策力度将比较大。二是基础设施建设，重点在高铁上。高铁自去年10月温州动车事件之后基本处于停工状态，今年预计投资5000亿元，到最后全年投资可能不止5000亿元。在此情况下，去年财政发了两次债券，反响较好，预计今年还会有比较大的力度。三是保障房建设。前段时间推进过一阵，但我们认为真正有力度的政策还没有出台，未来在这方面应该还会加大力度。

　　因此，在货币政策不断宽松、财政政策不断推进的情况下，二季度经济会慢慢见底回升，三季度可能逐步走高，四季度比较平缓，我们认为，三季度应该是今年经济最好的一个季度。

　　颜正华：我认为中国经济在一季度已经见底。首先，目前工业增加值的月度增速只有11.3%，这是历史上第二次低于12%(第一次为2008年四季度)；其次，目前PPI只有99.7%，即使在2008年四季度时，PPI也是99.9%，工业企业效益大幅下滑。从已公布的上市公司一季报看，业绩同比下降幅度接近20%-30%，经济见底迹象非常明显；第三，一些辅助指标如M1减M2的增速差值也接近2008年的最低点，目前M1增速是百分之四点几，M2增速是百分之十三点几，两者之间的差值达到负百分之九，在历史上非常罕见，只有在经济活力、股市非常差的时候，M1减M2的增速才会达到这么一个极低值。

　　本轮经济探底回升的动力主要来自两方面，一是政策放松，二是市场自然的上升动力。我认为这与2009年四万亿是有显著区别的。2009年经济回升的动力主要靠政策刺激，而这一次我倾向于没有大的政策刺激，只是政策从以前过度紧缩到逐步放松而产生的回升动力，所以我认为今年的经济运行有可能呈现“L”型。