打破"旱涝保收" 基金公司将推出费率浮动基金

　　中国证券报记者了解到，监管层考虑按照“对称浮动”的方式将管理费与基金业绩比较基准挂钩，公募基金管理费“旱涝保收”的格局有望被打破。就在业界热议这一突破性的改革措施时，已有基金公司着手在收费模式上进行基金产品创新，设计出管理费与比较基准挂钩的公募基金产品。

　　酝酿创新产品

　　据权威人士透露，所谓“对称浮动”即确定适当的业绩浮动标准，在保证基金公司能够收取一定管理费用的同时，当其投资业绩好于预定目标上限时上浮管理费，而在投资业绩低于预定目标下限时必须按同等水平降低管理费。

　　据了解，这种做法在海外已不鲜见。美国基金业巨头Fedelity(富达)和Vanguard(先锋)于上世纪70年代就开始采用管理费与投资业绩挂钩的收费办法。根据Lipper(理柏)统计数据，美国在2007年底只有不到3%的共同基金采用这种收费办法，而到2010年10月，美国5728只共同基金中有3.7%也就是212只基金采用业绩挂钩管理费。根据Fund Analyze创始人Max Rottersman统计，在美国此类基金的资产规模近1万亿美元。率先采用这一收费方式的Fedelity有70只，而Vanguard有27只。

　　中国证券报记者了解到，已有国内基金公司酝酿在收费模式及营销方式上的基金产品创新，其亮点正在于管理费率与基金业绩挂钩，在保证平均水平与市场费率一致的情况下，该基金管理费率随基金收益的好坏上下对称浮动。

　　业内人士分析，挂钩业绩的创新设计对于老基金涉及到修改合同的问题，因此比较适用于新基金。根据监管部门思路，拟建立的基金业绩比较基准约束机制并非监管强制性手段，倾向于以鼓励方式将决定权交给基金公司和投资者。多家基金公司产品部人士也表示，考虑到做出浮动费率承诺的基金产品，相较固定管理费率产品更能引起投资人的信赖，对于这一政策趋势保持着密切的关注。

　　迈向“同甘共苦”

　　长期以来，传统公募基金产品普遍采用固定管理费率制，这仍然是全球共同基金业的主流方式。不过，对于基金业在熊市亏损时依旧能收取大笔管理费的“旱涝保收”模式，公众的质疑声越来越高。在此背景下，监管层提出了管理费率与业绩基准挂钩的创新思路。

　　基金业内人士普遍认为，这将更加合理科学地激励基金管理人，使得基金管理人与投资人的利益更加一致。在给投资人传达“同甘共苦”信号的同时，基金管理人的积极性也能得到更大激发。一些业内人士也指出，这种与投资者共进退的收费方法能更好地吸引投资者，以应对低成本的指数基金、ETF和同业的竞争与挑战。

　　不过，也有业内人士指出，在国内采用这一方式，同时还需要解决一些问题。银河证券基金研究中心总经理胡立峰指出，由于历史原因，不少基金的业绩比较基准存在改进和改善的空间，业绩比较基准挂钩指数的稳定性和持续性需要重新评估。

　　有业内人士还指出，在考虑基金管理费与基金业绩挂钩的同时，为了防止基金公司“赌”业绩，强调对管理费浮动幅度要“适当”，避免为了提取短期报酬而不兼顾风险、不恰当地提高短期业绩的行为。本报记者 黄淑慧