中信建投：政策仍在兑现期 高潮仍未到来

　　对于本次会议，所涉内容之多，范围之广，基本上可以确立为未来一段时间政府工作的重心。但我们也注意到，总理在其工作部署中用的是“稳”增长，而非“保”增长，一字之差，含义迥异。这一方面可以理解为中央对于宏观经济运行状况并没有那么悲观，只是出于“稳”的心理；另一方面，政策选择会相对温和，结构性调整仍是主流。

　　根据我们对于未来宏观经济走势的判断，量价齐跌将是一种必然。经济僵局之所以最终必将打破，其根本原因在于非典型性库存重建的脆弱性。需求的不足终将粉碎上游价格的虚高，从而重塑“成本—价格体系”。这一过程中，政策也必将根据经济运行态势的改变而做出相应调整，未来更多政策的出台仍然值得期待。

　　从趋势和节奏看，虽然我们认为短期市场波动会加剧，而这种波动的加剧来源于价格体系的调整可能，但这个调整一旦形成，就可能带来新的波段机会，这个波段机会我们依然坚持以大为美的低估值配置策略，坚持金改为2012年第一主题的判断，坚持保增长类行业机会的判断，坚持周期的机会可能在价格探底之后向中游转移的判断。