风投变味市场降温 理性看待PE“寒冬论”

　　进入2012年以来，受宏观经济环境影响，我国PE市场骤然降温。二级市场估值回落再加上一级市场投资价格虚高，双向挤压之下，风投机构回报骤降。

　　投中集团最新公布的数据显示，2012年前四个月我国PE机构通过IPO退出实现的账面回报分别为4.61倍、4.58倍、3.12倍和2.01倍。而在2011年国内PE机构年度IPO退出平均回报为7.22倍。在2009年和2010年年度平均回报甚至达到11.4倍和8.04倍。

　　在专家看来，国内宏观环境变化只是PE行业降温的外因，近年来行业本身存在的虚火过旺才是导致PE深陷寒冬的内在根源。

　　“风险投资等于疯狂的行为加上理性的认证。”软银赛富投资合伙人陆豪表示，如果失去了理性论证，那就只剩下了“疯狂”。

　　自国内创业板推出之后，大量资金涌入PE行业，导致行业出现投资估值虚高，泡沫严重的虚热景象。本来应该支持创业创新的风投变了味。

　　“近年来国内不少风投机构已经变味。”上海交通大学金融与创业投资研究所执行所长柯迪告诉记者，很多投资机构一味追逐临近上市的项目，寻求赚快钱，与企业成长并无多大益处。相反，合格的风投机构加入到企业当中，往往可以带给企业翻天覆地的变化，发掘出企业最大的潜力，给企业带来爆发式的增长。

　　联想控股旗下投资机构君联资本董事总经理王能光表示，风投机构的暴利时代正在逐渐终结。传统的赚快钱的投机方式难以为继，从长远来看，3-5倍的退出回报应该是该行业较为合理的回报水平。

　　“全民PE”不再，市场上甚至出现了PE“寒冬论”。对此，业内人士普遍认为，降温是行业理性调整的正常表现。

　　“眼前的降温可以让之前行业内存在的虚火得以化解。”深圳市高特佳投资集团有限公司董事长蔡达建认为。苏州创业投资集团有限公司财务总监李莹也认为，降温可以推动行业洗牌，促进行业健康长远发展。

　　在江苏高科技投资集团投资总监尤劲柏看来，行业趋冷，PE投资谨慎，这反而使得企业态度变低调，一级市场估值回归理性。

　　中国人民银行金融研究所所长金中夏在上证2012中国股权投资论坛上表示，国家应该为股权投资行业创造良好的市场环境、稳定的政策和货币环境。同时要注意纠正行业出现的投机虚热的倾向，倘若任其发展可能抑制PE真正服务于创新的本意。

　　江苏省高科技产业投资有限公司总经理左松林表示，与投机套利不同，股权投资的真正价值在于提高被投资企业的赚钱效率，让企业的效益更加稳定增长。