一周股事:新东方遭质疑蒸发20亿 雷士照明内讧

　　编者按：一周过去了，回首涨跌起落的交易，百味杂陈，酸甜苦辣。中新网证券频道“一周股事”通过新闻视角，回顾、梳理、反思一周股市，助股民厘清新一周趋势或动向。

　　中新网7月21日电 证券频道综合报道，经历“黑色星期一”后，虽然A股连续三个交易日上扬收复部分失地，但终究难以挽救周K线收阴的厄运。近两个多月来大盘重心持续下行，极大的消磨了股民的信心。大盘“不争气”，一些绝望的投资者纷纷选择销户挥泪作别A股。

　　中登公司的统计显示，最近两月平均每天有超过1500位股民销户离市，“发誓”与股绝缘，股民感叹，现在见面不是问“吃了吗？”，而是问“喂，今天到证券公司销户了吗？” 股市绵绵阴跌，明星股东日子也不好过，纸上财富大幅蒸发，姚明六千万缩水七成，余秋雨亿万身家腰斩。

　　伤心的不止股民，这一周，众多上市公司过得也不舒心，负面缠身频频曝光于媒体的聚光灯下：如新东方因运营实体结构变更信披不及时，而遭SEC调查和浑水做空，华润三九药品抽检不合格，比亚迪高管套现逾4亿，雷士照明内讧升级等等，一周股事邀您回顾这些事件的前因后果。

　　7月20日 深圳特区报：浑水出手列"三宗罪" 新东方两天蒸发20亿美元

　　　因VIE结构调整遭到SEC(美国证券交易委员会)调查，做空机构浑水趁机落井下石，新东方连续两个交易日大挫，累计跌幅高达57.32%，股价创下5年新低，市值两天蒸发近20亿美元(约合127亿元人民币)，并且连累新浪、百度、搜狐等VIE模式的中概股股价受池鱼之殃。

　　美国时间18日，做空机构浑水在新东方因受调查而大跌的时候出手，出具一份“强烈卖出”评级的报告，报告的主要内容涉及到几个方面：一是“加盟”，指新东方拥有大量连锁加盟店，“是一个实质性的欺诈行为”，利用前期连锁加盟店和其他费用抬高了公司现金余额；二是“利润虚高”，指新东方北京办事处(占新东方营收总额约35%)在2009年至2011年期间准备的公司财务信息“具有欺骗性”，新东方过去报告的毛利率超过60%，这一比例大幅高于合理的范围区间。教学补习业务模式的顶级企业里，其在一线大城市所获得的最高毛利率不会超过30%，二三线城市则只有不足20%；三是“企业结构”，指新东方的问题远比一个不稳定的VIE结构严重，它所运营的学校都是国有的，最后不知道如何整合到公司资产里等等。

　　市场一般认为，新东方之所以暴跌，是由于“VIE模式”再度受到质疑。

　　所谓VIE(Variable Interest Entity) 结构，通常指境外注册的融资实体与境内的业务运营实体相分离，境外的融资实体通过协议的方式控制境内的业务实体，业务实体就是境外实体的VIE。从新浪开始，百度、搜狐等均借用此模式在美国实现上市，但去年因支付宝风波，其合法性受到质疑。

　　新东方大跌引发一些带有“阴谋论”的猜测，有微博称，“老俞向某投行抵押了股份，融资来收购其他股东的47%VIE股权，引发大鳄围剿，老俞濒临被斩仓财富清零的危险，跌穿9块就爆仓，10块是生命线。” 新东方CFO官谢东萤二季度财报后的电话会议上表示，新东方是“通过无对价协议”将VIE股权100%转移到俞敏洪控制的实体下，不过并没有透露具体的协议内容。

　　对于VIE股权结构调整，俞敏洪表示，2006年上市时创始人中的11个均是VIE股东。到目前为止其中10个VIE股东已经离职，没有或仅持有少量股份，而且不涉及公司管理层面。新东方此次的VIE结构调整对新东方上市公司股东结构没有影响。“相信SEC会做出公平、公正的判断。”