高管砸钱增持概念短炒再起 业绩乏力市场不买账(3)

　　广发证券罗军认为，从逻辑上分析，高管增持行为可以反映出管理层对于公司股价及公司未来发展状况的态度，大量的买入行为可能表示管理层认为目前公司价值被低估、价值提升空间较大，或者对于公司未来经营充满信心，认为公司未来的发展前景较好。从上世纪60-70年代至今，高管增持行为与股票收益关系问题一直是国内外学术界关注的焦点，已有大量研究表明高管增持行为的确包含着对股价有价值的信息，增持公告后能够获得显著的超额收益。不过也有市场人士特别提醒，对增持这一行为投资者需要区别对待，有的上市公司高管或者股东增持几千股、几万股的案例有可能只是一种作秀；只有那些增持数量大、且不断增持的才能表明股东的一种态度。

　　高管增持成短炒热点

　　当前大量高管增持公告的发布也使得高管增持概念成为近期的投资热点。

　　来自广发证券的统计显示，从2011年底开始，随着市场走势的下行，公布增持信息的公司明显增多，2011年12月以来(截至2012年1月30日)，上市公司共发布高管股东增持公告301个，总增持金额高达9 .54亿元，最多的一周达到71个增持公告。近两个月中，制造业、房地产、信息技术、商业贸易、社会服务等行业的高管增持公告数量较高，其中，制造业增持公告数量高达711个，总增持金额达5.82亿元，成为同期公告增持数目及增持金额最高的行业。

　　经过对高管增持事件驱动策略在不同持有期下的平均收益及胜率情况的统计，罗军指出，在不同的持有期下，高管增持事件驱动策略均能获得较高的显著收益，胜率均在50%以上，且随着持有期的增长，持有期收益均值及胜率都有所提升。从统计结果中可以看到，在不考虑交易成本的情况下，持有增持公告事件股票5日平均可获得0.92%的累积超额收益，年化超额收益可达44.16%。

　　罗军分析指出，从历史来看，增持事件的数量分布与市场的走势颇为相关，市场处于牛市时增持事件相对较少，而市场处于熊市时增持事件发生较为集中，增持事件集中爆发的时间段刚好对应了大盘走势的低点。在牛市的前半阶段、熊市的后半阶段中，增持公告的数目显著增多，而集中性的增持事件可能意味着股票价格被严重低估，后市可能存在上涨的机会，而这也意味着基于该事件可能存在一定的投资及套利机会。

　　申银万国证券研究员王胜也认为，现在又是新的一轮积极参与高管增持股的黄金时期，结合公司基本面进行筛选的个股组合将会在中期获得显著的超额收益。王胜同时强调了对增持“真实性”和公司业绩的综合考量。 □记者　韦夏怡