中金所：限制期货做空无益股市健康稳定发展

　　中国金融期货交易所近日在其官网上表示，机构投资者不是净空头，没有增加整体做空压力。限制期货做空是对市场价格机制的人为扭曲，无益于股市健康稳定发展。

　　中金所称，研究发现，有些国家和地区在股票现货市场上的确有限制在不持有股票的情况下进行卖空(即限制“裸卖空”)的制度安排和措施，但没有调整股指期货运行规则、限制股指期货做空的情形。实际上，期货市场的运行机制与股票市场不同，有多少空头持仓，就有多少多头持仓，即有空必有多。对机构投资者套期保值而言，并不是单向、独立的做空行为，机构卖空期货进行套保并不代表其看空、做空股市，只是其资产保值、稳定市值的保护措施。

　　从国内当前实际情况看，机构持有的期货空头头寸始终小于其持有的股票市值，即使是前述参与股指期货规模最大的5家主要机构，其持有的期货空头头寸始终未超过其股票市值的60%。

　　来自中金所的数据显示，自沪深300股指期货上市，两年多来，市场运行平稳，交投适度，各类机构有序参与，保值避险、价格发现、促进创新等功能得到逐步发挥。目前已有60家证券公司、25家基金公司、3家信托公司以及各类机构管理的200多个理财产品，参与股指期货套保、套利等交易，成为推动证券现货市场稳定发展的重要支撑和保障力量。

　　中金所表示，自沪深300股指期货上市以来，机构投资者通过套期保值规避股市下跌风险，等于为持有的股票资产买了“保险”，实现了“机构保值避险、敢于稳定持股、股市波动缓解”等积极效果。例如，2011年证券公司新发行的可投资股指期货的20个资产管理产品的平均回报率为1.03%，显著高于同期发行的111个产品-12.01%的平均回报。另据统计，今年1~7月，参与股指期货规模较大的5家主要机构净买入沪深300指数成分股持续增加，部分机构蓝筹股持有比例从20%增加到80%。

　　而从股指期货上市前后各两年多数据比较来看，沪深300指数涨(跌)幅超过2%的天数从上市前的204天降低到上市后的84天，降幅超过50%，大幅波动天数明显降低。

　　中金所希望，机构投资者充分利用股指期货等衍生工具来遮风挡雨，切实提高风险控制、资产管理和产品创新能力，开发更多的理财产品，满足越来越多中小投资者管理风险和财富增长的需要。

　　记者 李光磊