安信证券：金属价格或震荡盘升 宜积极布局反弹

　　欧洲央行救市措施、美联储推出QE3、日央行扩大量化宽松规模接踵而至，一系列量化宽松措施释放出充足流动性，金属价格获得有力支撑。而随着宽松政策逐步发挥效力，需求有望回升，金属价格将获得新的支撑。不利的因素在于流动性宽松导致的金属价格膨胀有可能对经济增长形成负面影响，但我们认为，在需求不太旺盛的情况下，通货膨胀的压力并不迫切。总体而言，金属价格已经逐步走出谷底，未来震荡盘升的可能性较大。

　　首先，经济基本面缓慢修复。展望未来两到三个季度，美国经济处于持续复苏过程中，进一步的宽松政策有望扶助房地产和制造业复苏，同时降低失业率和增加消费，复苏基础将进一步稳固；欧洲经济在持续的救助措施下有望摆脱衰退加剧的泥潭；在投资(尤其是政府投资)恢复增长、外围经济不再恶化、消费平稳的背景下，中国经济增速有望企稳。

　　其次，行业供需维持弱平衡，具体表现为供需两端及库存调整都较为缓慢。供应收缩更多体现为产能利用率和产出下降，行业固定资产投资下降和淘汰落后产能有限。需求正在徘徊筑底，PMI新订单指数处在低位；下游房地产投资增速止跌回升，但销售放缓，汽车销量增速稳定；政府投资恢复增长对金属需求形成一定支撑。库存调整较为谨慎，PMI领先指标显示原材料库存处在历史低位，产成品库存有所积累，总体库存水平不高，但补库存也不明显。

　　第三，政策支持稳增长和经济结构转型。短期来看，政策支持稳增长的意愿在提升；长期来看，中国经济发展越来越受到资源和环境的双重约束，政策支持经济结构转型尤为迫切。战略性新兴产业是引导未来经济社会发展的重要力量，将成为政策支持重点发展的产业，节能环保和新材料产业有望走在新兴产业发展前列。战略性新兴产业均需要在关键材料方面实现突破，新材料产业将作为先导性产业为其他战略性新兴产业发展提供支撑和保障，成为引领战略性新兴产业发展的基础性变革力量；节能环保产业发展将有效解决经济发展中的资源和环境约束。

　　投资策略上，投资者可积极布局反弹，可关注品种如下：其一是黄金股，一系列量化宽松政策压低国债收益率、刺激流动性释放、提升资产价格膨胀预期，推升黄金价格快速上涨，建议重点配置矿产金产量增长较快的山东黄金、中金黄金，辰州矿业、紫金矿业亦可关注。其二是在需求改善，流动性宽松背景下，不妨重点配置铜、锡、铅锌龙头公司，建议关注江西铜业、铜陵有色、锡业股份、中金岭南、驰宏锌锗。其三，宜长期配置节能环保和新材料板块，建议关注受益于循环经济长期发展的格林美；新材料则重点配置磁性材料、硬质合金、新型轻合金等，建议关注宜安科技、中科三环、宁波韵升、厦门钨业。