节假日免费通行不能让股民埋单

　　据交通运输部公布的数据，今年国庆长假小客车免费通行政策首次实施后，全国免收小客车通行费65.4亿元。这个政策对促进旅游消费起到了积极作用，但是，对高速公路上市公司来说，则是一个利空，因为显然将减少利润，而且，随着明年节假日高速公路对小客车免费次数增多，影响将更大，如何降低负面影响，是上市公司需要研究的问题，也需要有关部门的支持，不能让股民独自埋单。

　　利空影响将是长期的

　　目前沪深股市有19家高速公路上市公司，国庆期间的高速公路免费，究竟有多大影响，目前还没有确切的统计公布。但有几家公司发布了预测公告，其中，粤高速预计今年利润将减少1200万元，约占2011年净利润的5.54%。东莞控股公告称预计减少路费1882.71万元。

　　如果按粤高速的测算，今年国庆免费将减少利润1200万元，那么，明年春节、五一、国庆几大假日加在一起，至少要减少利润2500万元，而公司2011年净利润不过2.1亿元，利润要减少一成，这个影响并不小。

　　如本周中原高速就发布公告，将对郑州黄河公路大桥终止收费，每年将减少2亿多收入，占公司去年营业收入的10%。对以收费经营为主业的高速公路上市公司来说，无疑是一个长期利空。

　　毛利率高不等于暴利

　　说高速公路暴利主要依据是毛利率高，今年半年报显示，19家高速公路上市公司上半年平均毛利率为61.75%，在各个行业中的确属于比较高的。但是，毛利率高不等于净利润高，因为还要加上管理费、财务费等其他成本。因此，高速公路公司负债率很高，财务费用巨大。

　　据同花顺iFinD金融数据统计，19家高速公路去年平均负债率41.7%，其中最高的中原高速，负债率高达79%。去年底这19家公司，短期借款合计125亿元，长期借款483亿元，合计共608亿元，而去年19家公司的营业收入不过414亿元。就是说，高速公路公司所借的钱远远超过其营业收入。

　　高负债的结果就是财务成本相当高，19家公司去年的财务费用合计为37亿元，而19家公司去年净利润合计为123亿元，财务费用要占净利润的30%。正是因为这些高额财务费用，造成高速公路公司最终的利润并不是很高。

　　比较科学的指标是净资产收益率和总资产收益率，这2个指标高速公路公司都不高，19家高速公路公司去年平均净资产收益率为10%，总资产净利率平均为5.99%，这个水平，与纺织等制造业差不多，在上市公司中属于很一般的水平。

　　需要转型多方面开拓

　　与白酒企业比较，才知道谁是真正的暴利。14家白酒上市公司，去年的平均毛利率为65%，与高速公路公司的毛利率差不多，但是，白酒公司几乎没有借款，14家白酒公司去年财务费用为负10亿元，就是说，不是向银行支付利息而是到银行拿利息。由此，14家白酒公司去年净资产收益率平均为26.8%、总资产净利率为16.59%，都是相当高，其中，贵州茅台净资产收益率高达40%，总资产净利率为30%，在上市公司中都属于数一数二的。

　　高速公路企业的优点是业绩稳定，但业绩成长性差，所以，高速公路股票不是一个受市场青睐的板块，今年来由于收费减少，上半年六成公司业绩下降，使得股价持续下跌，截至本周四收盘，13只高速公路股票今年是下跌的，跌幅大部分在10%左右。

　　如果未来这些公司收费进一步减少，那么，业绩很难好转，股价上涨也就比较困难，结果最终还是股民倒霉。因此，对于高速公路上市公司来说，如果未来减费甚至取消收费是一个趋势，那么，需要考虑转型，需要多方面开拓经营，当然也需要各方面政策支持，不能让股民埋单。