指数分级基金“逆折溢价” 运作期越长溢价率越高

　　在800多只新股等待上市以及住建部强调房地产调控决不放松之后，证券市场上能够为投资者带来赚钱效益的品种越来越稀少。寻找安全性好、收益稳定的产品成为大众投资的首选。专业人士表示，目前市场上一些“逆折溢价”的基金值得投资者关注。

　　分级基金“逆折溢价”

　　所谓“逆折溢价”基金是指与目前市场上较为普遍的折溢价情况相反的基金。目前在二级市场上，分级基金的稳健份额普遍折价，进取份额普遍溢价，但是其中一些具有固定运作期的7只指数型分级型基金正好相反，基本呈现“逆折溢价”，即稳健部分溢价，而进取部分反而折价。

　　众所周知，分级基金的进取份额之所以能够在上涨时比普通的同类基金涨得多，主要是其进取份额以一定的利息向稳健份额借贷，在目前证券公司融资利率为9%的情况下，大多以7%以下的利率借贷的进取份额具有一定的竞争优势。这也是投资者宁可追逐高溢价的分级基金，也不买入心水股的一个重要原因。易方达公司的专业人士表示，从这个角度来看，市场一旦反弹，那些折价率较高的进取份额将获得更多的收益，一个是净值增长加上杠杆所带来的收益，另一个则是折价率收窄、甚至于是向溢价方向发展所带来的收益。

　　运作期越长溢价率越高

　　目前两市总共有7只固定期限的分级指数基金，分别是：易方达中小板7年期，长盛同辉、招商商品、申万中小板为5年期，长盛同庆800、国联安双力、华商中证500是3年期。研究人士分析认为，作为有固定运作期的分级基金，其A份额定价更为明确，持有到期可以兑现净值收益，因此可能出现溢价，相应地B份额通常会出现一点折价，从而提高实际杠杆率。

　　此外，由于越长的运作期意味着投资者可以享受越长的约定收益率，因此，其稳健份额也表现出更高的溢价率。目前易基稳健的溢价率在7%-8%(昨日收盘是6.3%)，申万中小板A和国联安双力中小板A的溢价率维持在1.4%-3%之间(昨日收盘分别是1.2%与1.5%)，其他几只有固定运作期的稳健份额则多在2%左右。

　　建议

　　选产品可看其固定的约定收益率

　　作为指数分级基金的稳健部分，投资者还需要关注的问题是，其约定收益是浮动的还是固定的，如果同样是固定的，哪只产品的收益率最高。通常而言，具有固定的约定收益率越高，则会带来更多的溢价。目前市面上有固定约定收益率的分级基金很少，大部分都是浮动约定收益率产品，比如一年定存+3%或+3.5%，这意味着其收益率会随着基准利率下调而下调。在降息的大趋势中，其收益率将越来越低。因此具有较高固定的约定收益率的产品更加值得拥有。目前此类产品总共有14只，除了上述部分产品外，还有工银瑞信中证500A、银华金瑞、华安沪深300A等，其收益率远超定存、国债和高等级债券的收益率。

　　据易方达基金公司测算，当前若以溢价的价格买入年约定收益率7%的稳健份额，虽然在短期内对当年约定收益率有负面影响，但对长期投资者而言，其隐含的年到期收益率仍达5.22%左右，高于同期限AAA级企业债的5.037%的收益率。

　　数据

　　天相数据显示，最近一周(11月5日-12日)，30只指数型分级基金进取份额有23只在溢价交易，溢价率分布在1%-224%不等，只有7只出现折价情况，这7只产品中，有6只是具有固定运作期的份额。折价率较高的是易方达易基进取(折7.09%)、长盛同辉100B(折6.93%)、华商500B(折3.14%)等。而截至昨日，在地产股重挫、中小板个股面临解禁潮的大背景下，长盛同辉100B的折价率攀升至10%，易基进取的折价率进一步扩大至9.2%，华商500B也增至5.9%。

　　韩平