A股失血2000点举步维艰 基金连续三周减仓

新股发行或现3年来零发行月 但再融资及大小非解禁压力仍大

　　11月以来，A股市场无新股申购记录，11月是否能成为无新股申购月，本周成为关键。多数分析人士认为，近期基本面已开始对股市有一定正能量支持，关键看股市管理层的态度和决心。只有管理层改变重一级市场、轻二级市场的态度，尽快改善股市的供求关系，让其恢复正常的“造血”功能，让股市形成有赚钱示范效应的良性循环，才能形成支撑股市的合力。

　　自浙江世宝10月26日完成申购后，再无新股发行，如果本周内没有新股发行，那么11月将成为2009年6月以来首个无新股申购月份。但是包括上市公司再融资以及大小非解禁等股市“抽血”行为却依然继续。

　　尽管IPO暂停 再融资却继续

　　需要看到的是，IPO不是A股市场的唯一“失血”因素，还包括再融资及大小非套现。市场人士分析，尽管IPO暂停了，但其他妨碍股市上涨的因素仍然存在。比如和IPO一样，同样作为一种对股市抽血的行为，大小非的套现仍然还在进行，上市公司再融资还在继续。

　　由于今年的宏观经济形势不甚理想，上市公司经营压力普遍较大，业绩下滑明显，在这种背景下，上市公司对再融资的需求有上升的趋势。

　　公开数据显示，今年以来，共有117家上市公司通过增发实施了再融资，募集了2905.10亿元，同时，还有6家上市公司完成了配股，募集资金111.97亿元。而今年两市一共有144家公司进行新股发行，实际合计募集资金为993.62亿元。相比之下，今年新股发行的募集金额仅为全部再融资总额的30%多。

　　从11月份来看，进行增发融资的上市公司仍较10月份有所增加。值得注意的是，继今年3月份川投能源(600674)完成公开增发后，又有一家上市公司报喜鸟开始启动公开增发。但与其5月底获批不超过1亿股的增发数量相比，报喜鸟最终将增发数量大幅缩减至500万股，若按其9.26元的发行价计算，实际募资总额仅为4630万元。

　　此外，更有上市公司宣布直接终止再融资计划，如赤天化(600227)在10月18日晚间就发布公告称：公司认为当前通过A股配股募集资金的时机尚不成熟，决定终止配股的相关工作。此前赤天化公布的配股方案为每10股配3股，拟募集资金不超过11亿元。

　　10月份大小非套现创新高

　　此外，尽管10月份是股市维稳的关键时期，但大小非套现却创出了5个月来的新高。而另据投中集团发布的数据显示，10月共有8家A股上市公司实施了定向增发方案，融资金额总计183.7亿元，环比上升29.4%。因此尽管1PO暂停了，但股市的失血并没有停下来，股市当然只能继续下跌了。

　　操作建议：年底投资可关注三大主线

　　中信建投分析师危斌认为，圈钱永远是A股市场难以绕开的一个话题。就在场外资金观望之际，“上市公司再融资审核将于元旦后下放至两大交易所”的消息无疑是最具杀伤力的。再融资一旦提速的话，必将加大市场的扩容压力。同时，此举也将进一步对目前资金紧缺的市场造成“加码绞肉”的不利影响。一方面是大小非的争相出逃，另一方面是再融资的蓄势待发。当然，市场就只有“用脚投票”以下跌来应对了。

　　上周A股市场一直地量运行，期间反弹也有出现，但很快就被打回原形，一个很重要的原因就是成交一直不能有效放大，反弹因得不到增量资金的推动无功而返。成交不能有效放大，市场观望情绪不断加重，就是因为持续低迷的股市，给人只有亏钱的示范效应，增量资金缺乏进场动力。而IPO和再融资，又不断抽血股市的资金。

　　大部分分析人士认为，近期基本面已开始对股市有一定正能量支持，关键看股市管理层的态度和决心。只有管理层改变重一级市场、轻二级市场的态度，尽快改善股市的供求关系，让其恢复正常的“造血”功能，让股市形成有赚钱示范效应的良性循环，才能形成支撑股市的合力。

　　而多家券商分析报告中提到，年底投资者可以关注以下三大主线：首先，在目前新退市机制的倒逼下，ST股将通过资产重组展开新一轮的保壳大战；其次，有改革题材的板块必然受到主力的青睐，周五，浙江金改概念就已经率先有了表现；最后，我国经济若要持续健康发展，转型是唯一的出路。这必然会给A股创造相关的题材，如“美丽中国”概念、页岩气概念等。

　　基金动向

　　上周，A股持续震荡，从基金操作来看，根据研究机构测算，股市在月初反弹遇阻后，再次下挫寻底，基金亦跟随市场连续三周减仓。目前，基金仓位已处于2006年以来的较低水平。文/表 记者吴倩

　　2000点关口 基金连续三周减仓

　　开放式偏股基金的仓位正在向低端偏移。根据海通证券测算数据，股票型和混合型基金股票仓位的简单平均值由11月2日至11月15日期间的73.58%降至71.18%，减少了2.40个百分点，处于2006年以来的较低水平。

　　基金仓位减至较低水平

　　德圣基金研究中心最新仓位测算数据也显示，上周偏股方向基金平均仓位继续大幅下降。可比主动股票基金加权平均仓位为73.69%，相比前周降3.35%；偏股混合型基金加权平均仓位为64.95%，相比前周降4.58%；配置混合型基金加权平均仓位60.91%，相比前周降2.49%。

　　根据德圣数据，基金整体已持续三周减仓，上周，减仓基金仍明显多于加仓基金。扣除被动仓位变化后，55只主动增持幅度超过2%，其中14只基金主动增仓超过5%。而与此同时，307只基金主动减仓幅度超过2%，其中160只基金主动减仓超过5%。

　　散户投资情绪有所升温

　　基金仓位往往被市场作为一个“反向指标”看待，不少市场人士认为，基金仓位处于历史低位时，或意味着市场已进入底部区域。

　　而在A股盘中屡次跌破2000点，创下三年半新低后，不少投资人已经告别恐惧，开始提前着手布局未来投资。近日发布的国投瑞银“投基气象站”四季度投资者调研报告显示，相比三季度低风险基金更受欢迎的情况，市场投资情绪有所升温，有55%的投资者表示更青睐混合型和股票型基金。

　　对于后市投资机会，国投瑞银基金分析指出，经济已经出现企稳迹象，政策进一步倾向于维护实体经济，以基建为代表的投资也显著上升，社会融资总量保持稳定增长，建议关注非银行金融和低估值的周期股。

　　景顺长城优选股票基金经理陈嘉平指出，应寻找产业趋势下的受益者。

　　提醒：寻找产业趋势下的受益者

　　陈嘉平指出，从过去几年A股表现来看，每个上涨阶段涨幅靠前的股票都不一样。这背后的逻辑是，中国的经济结构发生了变化，要寻找三到五年的产业趋势下能够带来较好回报的股票。

　　在上述思路的指导下，陈嘉平看好医药、公用环保、绿化、园林装饰、传媒等行业。但是，再过5年时间，中国的经济结构可能又会发生变化，到时候就要寻找真正有创新动力的产业。

　　今年以来，景顺长城优选业绩排名靠前，从陈嘉平的基金操作看，电子行业个股对业绩贡献较大正收益。

　　但陈嘉平强调，投资新兴产业需要注意风险。如电子行业，不要轻信有关方面鼓吹的技术优势。技术虽然重要，但不是最关键因素。电子产业真正的尖端技术还是掌握在世界级大公司手中，而一般技术门槛通常靠人和机器就可以解决，只是时间问题，也许3到6个月，也许更长一点时间就能解决这类技术问题。投资电子行业，主要看成本低、反应快、管理好，具备这三点的企业才可能是掌握大订单、增长比较好的企业。