南方泵业(300145) 规模效应逐渐显现

　　2011年国内水泵总产量为9739万台，非农领域2500万台，我们推算不锈钢泵销量占比不到18%，其保守替代空间是目前市场规模2倍-3倍(考虑非农领域占有率升至50%-60%，以及部分农业泵领域替代)，未来几年行业有望保持20%的增速。

　　国都证券指出，市场倾向于把房地产的周期性直观与公司联系起来，公司收入的20%为楼宇供水、20%为水处理、15%为暖通等领域、15%在工业现场(如制药)等，30%为其他。国都证券认为，不锈钢泵市场以及公司业务目前的成长性更为突出，加之公司稳健的财务、较强的成本控制能力，未来几年业绩高增长预计可持续。

　　国都证券预计2012-2014年公司EPS分别为0.86元、1.08元和1.36元，对应动态PE分别为20倍、16倍和13倍，政策驱动因素增强、多元化布局见效，未来3年高速成长可持续而其估值明显低于行业平均水平，调高对公司评级至“强烈推荐-A”。