华东医药（000963）具备良好成长性

　　华东医药2012年前三季度实现收入110.68亿，同比增长35.1%。其中，工业的收入同比增长40%以上，工业主要有中美华东、西安博华、陕西九州。东方证券估算中美华东前三季收入超过17亿元，其主打产品百令胶囊的增速在50%左右，阿卡波糖增速在40%左右，消化系统药物增速在30%左右，免疫抑制剂增速在20%以上。博华实现收入6000万元，陕西九州收入达到1000万元。中美华东是公司利润的主要贡献者，贡献并表利润达70%以上。

　　商业前三季度估计增速在20%以上(不考虑并表因素)。公司商业主要在母公司、华东宁波公司、华东广州公司、华东武汉公司以及华东大药房。惠仁医药51%股权于2011年12月并表，因此2011年前三季度里没有浙江惠仁医药，并表范围变化对收入增长产生影响。东方证券预计今年全年惠仁医药有望实现收入12亿元以上，预计将拉动商业收入增长8%。今年新增并表的有华东湖州公司、绍兴公司。华东广州公司、华东武汉公司基本没有收入，华东宁波公司预计全年收入2000万元，华东大药房预计全年实现收入1亿元。

　　东方证券预计公司2012-2014年每股收益分别为1.17元、1.47元、1.82元，考虑到公司良好的成长性，参考可比公司估值水平，给予2012年30倍市盈率，维持公司“买入”评级。