A股技术面短线仍不乐观 传统蓝筹股重归视线

昨日上证指数跌0.89% 收1973点 中小盘股继续杀跌

　　随着沪综指收盘跌破2000点，时隔近4年，A股再回“1”时代。28日，大盘延续昨日弱势行情继续加速探底，沪指午后一度挫跌逾1%，再创近4年新低1968.21点。

　　截至收盘，沪指报1973.52点，跌0.89%；深成指报7854.06点，跌1.04%；创业板指数报602.73点，跌1.78%。

　　跌停板上创业板、中小板股票居多，而银行、地产等传统蓝筹股的抗跌性再次得到体现。

　　在本周的下跌中，白酒等前期的强势品种出现大幅调整，两市持续地量交易，跌停板上创业板、中小板股票居多，而银行、地产等传统蓝筹股的抗跌性再次得到体现。“涨时看势，跌时重质”，在成长股受到重创时，蓝筹股的防御性被放大，重归视线。

　　市场维持震荡走势

　　据大众证券报报道，博时基金日前表示，今年剩下的一个多月乃至明年年初，市场对经济大方向基本趋向共识：经济企稳反弹，企业盈利回升均是大概率事件；然而，持续性怎样，结构性几何，分歧仍然不小。经济缺乏明确的增长力量恐怕是当前市场最为困惑的一点。是重走旧有投资模式的老路，还是坚定转型方向，对相关产业和企业的投资含义及影响有着天壤之别。

　　市场仍会维持震荡走势，短期市势不明朗。下一阶段可以重点关注政策资金有明显倾斜的板块，如水利水电。另外可以关注前期下跌较多的大盘蓝筹板块，尤其是分红股息较高的品种。

　　兴全商业模式优选拟任基金经理吴圣涛认为，经过连续数月下跌，沪指点位逼近5年来最低点，A股市场风险已经得到较大幅度的释放，市场逐渐酝酿反弹修复需求，在市场反复整固的过程中，结构性机会悄然酝酿，优秀商业模式的公司投资价值凸显。我国正处于产业结构升级的重要发展阶段，现有公司之间的竞争，已经不是产品之间的竞争，而是商业模式之间的竞争，而多数拥有优秀商业模式的公司最终能获得超过同行的业绩，有能力和潜力成为行业龙头，最大限度地获得该行业的超额收益。

　　挖掘低估值蓝筹股

　　申万菱信基金认为，站在当前时点，唯有把握确定性机会。短期来看，可围绕估值与经济增长主题，挖掘低估值的一线蓝筹股以及业绩具有持续增长力的行业。

　　交银施罗德高级研究员李德亮日前表示，在国内宏观大背景既定的前提下，中短期市场不存在趋势性的行情，也看不到有大规模的市场化增量资金进入，在这样一个以存量资金为主的市场内，过往投资策略的转变是十分必要的，做成长股的波段将是一种下下策。随着市场供给的扩大，稀缺的价值投资标的只会越来越稀缺，将是未来市场的主流。

　　新华基金则看好房地产行业，认为估值便宜给房地产行业带来坚强安全边际，今年12倍的PE，只有银行能与其媲美；房地产市场向好趋势强劲，强劲的刚需没有释放完毕的任何迹象，因此明年房地产行业增长较高且确定，增长幅度预计为20%~30%；房地产价格拐点预计明年不会出现。证券时报网

　　估值比较

　　A股市盈率水平不存在较大泡沫

　　积弱已久的沪深两市在周三仍然未能雄起，早盘双双跳空低开，低开之后的走势着实令投资者大失所望。由于做多信心的严重不足，沉重的抛压使得本已脆弱的A股市场不堪重负，大盘因此震荡下挫，最终以一根小阴线报收。成交量与上一个交易日相比，有明显萎缩，仍属地量结构。盘面上看，飞机制造、有色金属、服装鞋类等板块表现持续低迷。

　　两个角度判断估值

　　对于市场估值的判断，主要有两个角度，一是静态估值，二是动态估值。从不同的角度出发，对未来的判断就会有所差异。

　　从静态估值角度看，目前国内估值较低，并且还具有国际比较优势。但是从动态估值角度看，在中国经济潜在增速下滑、利率市场化将逐步推进的背景下，低估值存在长期化趋势。

　　从横向比较来看，目前A股市场整体估值水平已经低于世界主要指数估值水平。

　　根据数据，截至2012年11月2日，美国标普500指数市盈率为14.06倍，日经225指数市盈率为16.09倍，德国DAX指数市盈率为12.17倍，英国富时100指数市盈率为12.88倍，法国CAC40指数市盈率为12.16倍，我国香港恒生指数市盈率为10.97倍。而同期上证A股市盈率为10.63倍，沪深300指数市盈率为10.17倍。相比而言，目前上证A股市盈率水平并不存在较大泡沫。

　　从日本、韩国及我国香港股票市场发展历程看，当经济由高速增长阶段过渡至平稳增长阶段，股市估值均出现逐步下滑态势。随着我国经济逐步步入平稳增长阶段，国内A股整体估值中枢同样面临下行压力。

　　投资者风险偏好难改变

　　从纵向比较来看，也就是从国内各市场估值结构看，目前中小板及创业板估值水平明显高于沪深300估值，过高的估值溢价具有一定的不合理性，但由于A股不同市场的上市公司成长性有所不同，这决定了估值溢价会存在很长时间。

　　从经验上看，成长性较强的公司一般市值较低，业绩增长情况往往比蓝筹股更好，使得投资者赋予该类股票更高估值。从中长期而言，由于国内投资者风险偏好难以改变，而流动性又存在小市值偏好，因此，这种结构性的估值溢价差异仍将存在。

　　东吴证券 万山德

　　技术解盘

　　A股技术面短线仍不乐观

　　技术面上，首先从MACD上看，大盘的MACD绿柱状相比上个交易日出现了放大，说明多空双方在短兵相接的激烈搏杀之后，空方占据了上风，短线空方力量较强。

　　接着从均线上看，MA5、10、30、60这4条均线都形成了空头排列形态，预示股指短线还处于弱势。

　　然后从K线上看，大盘最近的K线形态是第一天光脚阴线，第二天是光头阴线，这种两天光脚光头组合K线的出现，说明大盘继续下跌的概率仍然很大。

　　最后从成交量上看，最近大盘成交量持续维持地量结构，说明大盘缺乏上涨的动能。

　　因此，综合技术面判断，我们认为A股寻底之路荆棘丛生，短线仍不乐观。　　

　　东吴证券 万山德

　　昨日上证指数出现向下跳空缺口。