大盘反弹节奏步法已乱 短调压力再度增大

　　刚刚过去的这个交易周，显然已将“1949”底部以来持续近2个月的反弹节奏打乱了。“一根长阳歇六天”的模式不复存在，放量长上影K线身姿摇曳。种种迹象表明，一口气涨上来而没有像样歇息一下的行情，行至目前也许就要好好缓缓气了。向后远眺，虽然中期向好、牛市基础不变仍是战略预判，但股指短期内在2330位置构筑小双头的可能性正在增大，2350密集成交区一带的顺势调整似已无可避免，有力的支撑或许远在年线一带。对此，短线机动者可酌情趁反弹减仓，在短线做空后待机再战；但对多数价值投资派股民而言，在估值仍处低位、经济回暖态势渐明的大环境中，当前阶段便锁定盈利，显然并非最佳选择。

　　焦点

　　“外资做空”传闻几分可信？

　　回顾上周消息面，除过很快便遭否认的“IPO重启”传闻外，周四传出的“多家QFII机构获批入市股指期货交易”消息，当属做空派眼中最大的王牌，其在一定程度上成为压制周四、周五两日行情的重要催化剂。空头由此大肆炒作“QFII在低位买入银行股后，将在高位开期指空单卖出套利”的消极论调，事实果真如此么？

　　“根据证监会2011年发布的《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》，QFII参与股指期货交易只能从事套期保值交易。”知名分析人士陈玖福乐观地指出，这并不能视为明显利空。首先，套期保值交易的初衷是风险厌恶而非投机，其数量是根据现货数量严格限定的，一旦超出限定数量就明显属于投机行为了；此外，大资金利用股指期货进行避险交易时，除非判断基本面严重恶化、后期系统性风险发生概率很大，否则通常不会在一个价位上将风险全部锁定，更多的是动态的避险策略。“所以，QFII实际参与股指期货的数量将会非常小，在现有市场容量的基础上几乎难有一丝涟漪。况且QFII涉足A股市场都是追求价值投资，稳健增值，很少频繁交易且与市场走势呈现负相关性。”

　　似乎是一种“看多性附和”，最新获批的银华成长30/70这只指数证券投资基金，就一改此前市场中盛行的“唯债是投”风潮，而是将“股债恒定组合”作为既定战略。公开信披资料显示，其将以30%中证500指数和70%中证50债券指数复合而成的中证银华成长股债恒定组合30/70指数作为标的指数，通过完全复制的被动投资方式，将标的指数的风险收益表现传递给投资者，呈现出长期鲜明的风险收益特征。据有关知情人透露，银华成长30/70指基将主要针对养老金等对大类资产配置有直接或间接需求的机构投资者，以及具有相应风险收益偏好和储蓄理财需求的普通投资者，已被广泛视为长期资金资产的重要配置渠道之一，其对市场风向的指导、暗示作用不可小觑。

　　操作

　　短线快调或中线调研

　　持续一个多月的反弹行情，一度令市场完全沉浸在“涨”声中，但去年的过山车行情，仍令不少投资者在震荡初显的目前心有余悸，从而对反弹行情抱有更加谨慎的态度。事实上，没有人能完全精准地预测行情趋势，浓重的不确定性氛围中，攻守兼备的保本投向无疑也给稳健型投资者增加了一个理性选项。

　　“几经A股洗礼，保本投向展现出‘保本更增值’的特性。”海通证券研报显示，在2005、2008及2011年的下跌市，以及2010、2012年以来的震荡市场中，保本基金表现出明显的低风险的特点。其不但在单边下跌市中优势明显，而且在股市上扬时能迅速提高股票配置比例，借此分享牛市收益，因此其净值表现整体优于市场指数均值。从正在发行的工银保本2号基金等新晋保本投向看，其投资风险资产比例最高可达40%，并在风险资产类别中增加了股指期货，这种保本但不保守的作风，充分反映出机构资金对未来股市的看好之情。在眼下上涨或有震荡阶段中，这种风格无疑是不错的配置选择。

　　对于更多投资者而言，选择在股市这个主战场博弈或许更符合心意。从这一批次股民所适用的技战术来看，目前市场大趋势仍然向好、政策做多态度依旧，中期反弹结束的信号并未发出，即使短线股指震荡可能加剧，但个股机会仍将此起彼伏。如是，建议大家应将精力更多地关注“经济走暖背景下哪些行业实质性投资机会更多”这样的论题上来，真金白银的股市收益，正蕴含在此类调研的答案之中。

　　记者 刘宁