银泰证券：反弹闪现三大积极信号

　　经过连续上涨，上周后期沪深指数一度表现出较为明显的调整意愿，但随着周一放量长阳的出现，A股再度回归强势。延续周一强势格局，周二沪深指数进一步上行，沪综指盘中率先创出反弹新高，而深圳成指距上周四创出的高点也仅一步之遥。本周以来连续两个交易日的上涨在很大程度上消除了上周市场调整带来的负面影响，两市不仅技术形态得到修复，沪深指数运行重回上升通道之中。同时，投资者做多情绪也得到进一步激发，市场成交量连续温和放大，资金参与意愿再度增强。

　　从行业表现情况看，本周前两个交易日带动沪深指数上行的动力主要来自权重板块，金融服务、房地产两大权重行业重回强势，对A股的上行具有决定性作用。除此之外，交运设备、采掘、化工以及有色金属等二线蓝筹活跃程度也明显提升，亦对近期A股上行产生积极影响。在经过1月中上旬题材股活跃的阶段后，当前A股市场盘面主流品种再度向周期回归。我们认为，这透露出以下几方面积极信息。

　　首先，在经过前期的估值修复行情阶段后，当前A股市场运行逻辑正进一步朝着经济复苏演进。当前金融、地产等低估值权重板块对沪深指数的上行依然起到决定性作用，尽管两者的走强始于估值修复，但在经过超30%的大幅上涨后，将其继续定性为估值修复显然有失公允。作为与国内实体经济密切相关的最重要行业，我们认为二者的持续上行与2012年四季度国内经济见底以来行业基本面改善的预期密不可分。除金融、地产外，近期交运设备、采掘、化工等二线周期蓝筹的活跃亦在一定程度上印证了我们对当前A股运行逻辑的判断。1月18日国家统计局公布的去年四季度各项宏观数据表明当前国内实体经济稳步回升，27日公布的去年规模以上工业企业盈利数据则显示了微观经济体盈利状况改善的情况。如果说前期经济的企稳回升更多地停留在宏观层面，那么随着时间的推进，经济的复苏实际上已经开始对企业业绩产生较为明显的影响。在此背景下，A股运行格局进一步朝着经济复苏的纵深发展也在情理之中，同时，盘面主流品种回归周期、二线蓝筹逐步走强也是一种必然。

　　其次，沪深指数在经过短暂的整理后便重回强势，同样表明资金对后期行情普遍持有较为乐观的心理。市场这种乐观心理的形成一方面来自于对宏观层面的判断，尤其是宏观数据对之前预期的不断印证，强化了对于国内经济持续复苏的乐观判断，促成了投资者对资本市场乐观心理的形成；另一方面，2012年12月A股反弹以来强势上行的格局也进一步强化了市场的乐观预期，权重板块的领涨以及盘面赚钱效应的显现使得当前A股呈现积极的正循环局面，其同样有利投资者信心的持续增强。

　　此外，虽然A股从技术面的角度看其调整压力持续存在，但在宏观层面显示出的各种积极信号的作用下，技术指标对市场的指引作用被明显钝化。与此同时，市场技术面迟迟难以出现调整的局面将使得资金投资时考虑的时间期限被有效拉长。而一旦市场投资期限被拉长，那么指数的运行将更加稳定，其上行空间也将更加值得期待。

　　对于后市，我们认为在各方面因素均相对积极的情况下，预计沪深指数仍将延续多头格局。国内实体经济的持续改善以及企业盈利能力的提升将成为A股进一步走强的基础，其将有利于市场运行向经济复苏的纵深演进，而二线强周期蓝筹的崛起有望成为带动指数上行的新动力。除此之外，当前市场本身出现的各方面积极迹象也有望强化沪深指数上行趋势，无论是投资者乐观情绪的延续还是资金投资期限的拉长，均将有利于A股进一步向上运行。因此整体而言，我们对后期A股仍持相对乐观的态度，沪深指数依然运行于去年12月份以来形成的上升通道当中，只要影响市场的各方面宏观因素没有发生太大改变，后期两市指数即便出现调整，空间也将较为有限。 　□银泰证券 陈建华