资管规模“大跃进” 券商竞争“白热化”

　　“去年以来自营和资管业务对净利润的贡献不小。”某大型券商副总裁对中国证券报记者表示，创新业务还需“生根发芽”，但传统投资业务已能够为券商贡献稳定收益。

　　自营收益大幅增长

　　WIND统计显示，去年仅有两家券商的投资收益出现亏损，几乎所有券商投资收益均出现上升，在其他业务收益下降的同时，自营收益的贡献度大大上升。

　　根据中国证券业协会日前披露的全行业2012年数据显示，114家券商实现净利润329.30亿元，证券投资收益(含公允价值变动)290.17亿元。也就是说，投资收益占净利润的比例达88%。2011年证券公司证券投资收益(含公允价值变动)仅为49.77亿元，2012年该数据飙至290.17亿元，涨幅483.02%，其中仅四季度证券投资收益金额就达75.8亿元。

　　“虽然全年业绩还没有全部公布，但仅从前三季度的情况看，券商自营收益还是很可观的。”有证券行业分析师表示，以上市券商为例，前三季度上市券商合计实现自营收入108亿元，是去年同期的4.6倍。同时，自营所占券商业务比重也越来越高。前三季度，上市券商平均收入结构中，经纪、承销、自营、资管分别为35%、12%、23%、3%，自营收入占比超过了承销收入。

　　“弱市中券商的自营投资获得成功，在于大部分券商的投资精力转向了债券等固定收益的投资。对于风险的控制也比较好。”这位分析师表示，去年业绩弹性最高的券商主要因为自营业务收入大增。

　　自营投资范围的扩大，增加了更多的利润来源。有券商表示，券商自营未来的发展空间会进一步扩大，同时参与衍生品套保套利等手段也将对平滑业务起到实质作用。

　　资管规模迅速扩张

　　券商资产管理规模正在迅速扩张。截至2012年年底，证券资产管理规模达1.89万亿元，尤其是10月证券公司资产管理业务的新管理办法出台后迎来大爆发，其中集合管理计划规模2000多亿元，定向的是16000多亿，专项资产管理规模不到35亿元。

　　券商去年通道业务规模大增，主要受益于银证票据业务规模的快速增长。因此，在规模扩张的同时，券商资管业务的投资收益没有同步跟上。在2012年以前成立的257款老产品中，仅有116只产品取得正收益，占比45.14%；2012年以后成立的138款新产品由于大部分成立时间较短无法对其业绩作出评价，但一些去年上半年成立的产品净值已经出现大幅下跌，为投资者带来账面亏损。

　　Wind统计来看，排除现金管理型产品，在已公布净值的券商集合产品中，共有200只产品在2012年全年取得净收益，约占总数的一半。尽管全年沪指涨3.17%，略高于上半年1.18%的涨幅，但集合理财产品净收益比例与去年上半年的近七成相比仍然下降明显，显示不少集合理财产品在下半年长达数月的单边下跌过程中受伤颇深，也未能充分享受去年最后一个月大涨所来的“红利”。

　　一方面是规模扩张迅速，一方面是“通道费”微薄，业内人士表示，长远来看，券商资管并不能倚靠通道服务类获取佣金，而应当通过给投资人获取投资回报分成和提取管理费。随着越来越多的券商资管进入集合理财产品市场，行业竞争愈加激烈。资产管理规模较大的管理人在产品数量和规模扩张上表现出优势，前几大公司集中度将趋于增加。 记者 朱茵