转融券业务试点基本就绪 出借人角色受关注

证券时报记者从中国证券金融公司获悉，转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于2月28日正式推出。

转融券业务是证券公司融券业务的配套机制。按照现有的规则，证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融券，当证券公司自有证券不足时，可以通过证券金融公司向上市公司机构股东借入证券，以满足客户的融券需求。

30券商测试转融券 国寿资管扮独立出借人

据21世纪经济报道，日前，转融通第五轮测试正式展开。首批和第二批获得转融通业务试点资格的30家券商联合参加转融券仿真测试，而本周六还将进行转融券通关测试。此轮测试将从本周三持续至下周一。

“经常做测试，主要是为了让联网通关跑顺畅，更好磨合。”对转融券的测试，某券商转融通业务负责人早已习惯。然而，尽管转融券已进行多轮测试，但最终何时推出仍无法判断。除了本身技术过关外，市场因素也成为了转融券推出的重要考量之一。

出借人角色受关注

值得注意的是，在第五轮测试中，中国人寿资产管理有限公司作为本轮测试的独立出借人。出借人是指向证券金融公司出借资金或证券的机构投资者，通常是银行、基金公司、保险公司、上市公司大股东等机构投资者。

出借人直接决定了开展转融资融券规模的大小。目前，《转融通证券出借交易实施办法(试行)》规定，试点期间，证券出借人仅限机构投资者。

“转融券更多的券源来自上市公司大股东，可是究竟有多少大股东愿意出借自己的股票，除非大股东对市值管理没有任何要求，前提必须还是流通股。”上海某券商行业研究员表示。

与此同时，对于担任出借人的机构投资者来说，其年化率并不高。“不到2%借给证金公司，出借期限一般都较短，收益率不高，根本没吸引力。”某融资融券人士认为。而在国外，个人也可以成为出借人，并且年化率甚至可达10%以上。

这或与国内竞争环境有关。在国内，证券公司之间不允许相互借入，并且只能通过证金公司进行，而在国外开展该项业务或者具备多个中介机构，充分竞争。

而一些银行理财产品年化收益率都超过5%，很多国债、上市公司分红的年化收益率远远高于2%，转融券正式推出后，出借人的动力究竟有多大还是未知。

对于出借人，市场关注的另一焦点是，上市公司大股东的出借动力。这意味着大小非解禁之后的股票，例如PE,VC等机构大小非，亦可用于出借。而这会不会导致操纵市场股价的另一手段，值得观望。