银鸽投资2012年巧借3.6亿元政府补贴“扭亏”

　　3月19日晚间，银鸽投资发布2012年年度报告。根据报告，去年公司实现营业收入33.9亿元，同比减少6.5%；实现归属于上市公司股东的净利润1650万元；基本每股收益达0.02元/股。

　　值得注意的是，支撑银鸽投资这份“勉强及格”业绩的，实际上是其背后全年高达3.68亿元的营业外收入。这一数据相较2011年时的3021万元增长了1118%。

　　事实上，受国内宏观经济增速放缓及造纸行业竞争激烈的影响，2012年银鸽投资的产品售价和销量均出现持续下降。

　　根据年报主营业务分产品情况介绍，期内公司文化纸实现营业收入18亿元，同比下滑9.16%；生活纸实现营业收入3.5亿元，同比增长33.96%；包装纸实现营业收入11.7亿元，同比下滑10.09%；生态肥实现营业收入2154万元，同比增长9.67%。

　　其中，公司产品内销实现营业收入33.2亿元，同比下滑6.26%；外销实现营业收入2303万元，同比下滑0.89%。

　　除银鸽投资主营核心产品——文化纸市场持续下滑，给公司文化纸的生产销售带来较多不确定性外，由于其所处的造纸行业是“三废”排放大户，国内环保标准日趋严格，公司的环保投入也持续增大，在治污投入和运行费用上成本不断上升。而公司并不掌握造纸行业所需的木浆资源，受此影响，木浆价格的频繁波动，也对公司产品的生产成本影响很大。

　　与此同时，公司总投资达16.92亿元的12万吨高档生活纸项目、5万吨溶解浆项目和卫生用品三个基本建设项目，已于报告期内完成投资14.78亿元，占计划的87.35%。公司年报预计，三个项目2013年将相继投产。

　　根据年报，公司2012年共获得政府补贴3.67亿元，包含市长质量奖励基金、就业岗位补贴、科技扶持资金等，其中最大的一笔来自于总额高达2.43亿元的漯河市人民政府扶持奖励资金。

　　由此可见，银鸽投资2012年实现的3.68亿元营业外收入几乎都来自于政府补贴。而相较其1650万元净利润，若没有来自于政府补贴的支撑，则其2012年实际处于亏损状态。

　　此外，银鸽投资几类主营产品未来的市场情况也将发生微妙变化。据其年报介绍，国内大型造纸企业新建产能已经逐渐释放。文化纸市场持续下滑，前景尚不明朗，变数较多；包装纸的需求与宏观经济相关性较大，供需将处于小幅波动范围；作为日用消费品的生活用纸，目前在建项目较多，且逐步由沿海地区向内陆转移，因生活纸销售与品牌和所在区域相关性较大，且随着国民经济的发展和人民生活水平的提升，生活纸的需求量将趋向增长态势。