李宁股价大跌4% 两个月蒸发27.56亿港元

　　李宁公司业绩大幅下滑昨日引发公司股价大跌。

　　李宁公司昨日发布年报显示，2012年公司亏损19.79亿元。此消息致使李宁公司昨日截至收盘下跌4.09%，报收4.46港元。该股价较1月21日7.07港元的近期高点已下跌2.61港元，跌幅达37%，按照总股本10.56亿股计算，李宁公司总市值在两个月中蒸发27.56亿港元。

　　1月25日李宁公司就已经遭遇一波暴跌。

　　迫于财务压力，李宁于是日披露了融资计划，将以公开发售可换股证券的方式，筹集约18.5亿港元至18.7亿港元，用于包括落实整体变革计划在内的公司发展，充实一般营运资金及优化资本结构。而由于换股证券大幅折价，未认购证券的投资者股份将被摊薄。

　　受此消息影响，李宁公司当日股价出现暴跌，截至收盘下跌14.65%，报收5.3港元，而此前三天李宁刚刚创出7.07港元的高点。

　　信达国际认为，李宁由今年首季开始，不再向外公布订货会订单情况，此举将进一步削弱集团未来的收入及盈利增速的可见性。

　　另外，集团加大了向分销商提供的货品折扣，可能影响公司今年上半年的盈利能力。在内地体育用品行业的前景未有改善的情况下，行业估值短期内难获得重新上调。

　　- 背景

　　“奥运年全行业狂飙突进”

　　各大品牌开店圈地模式在2011年达到顶峰

　　“从2004年到2008年的北京奥运会，这4年是中国运动品牌狂飙突进的阶段。”崔明曾在李宁市场部工作，负责东北区市场和品牌维护。据他介绍，当时各大品牌的策略是在全国扩张圈地，疯狂开店，数目最多时达到近万家，而负责开拓市场的销售部则成为公司的主导，其他部门全部以销售为中心。

　　开店圈地模式在2011年达到顶峰。2011年报数据显示，当年，李宁常规店、旗舰店、工厂店及折扣店一共8255家，安踏店加上运动生活系列店与儿童体育用品店共计9297家。361度、匹克和特步的店铺数都在7000家以上，中国动向店铺数为3119家。加上耐克、阿迪等品牌，全国范围内分布着几万个运动品牌店。

　　据崔明称，在这种模式下，品牌商将货批发给经销商，就算销售完毕，而经销商是否能卖出则不是重点，这种模式导致经销商大量压货。

　　崔明表示，疯狂扩张和压货的高速增长模式具有不可持续性。

　　体育品牌扩张速度过快，管理水平却没有得到相应提高。

　　曾经高速扩张的体育品牌如今面临着产能过剩的问题，再遇上中国上世纪90年代以来新生人口大幅下降，这使得体育品牌雪上加霜。(李媛)