通信行业：新一轮景气周期趋势明确

　　基于2013年全球LTE网络建设加速推动国内外电信投资的温和复苏趋势，对全年通信设备行业业绩恢复性增长保持乐观。虽然由于投资基数和技术演进、网络建设的背景差异，增幅强度预计会弱于2008年~2010年的3G建设周期，但2013年~2015年电信设备行业进入新一轮景气周期的趋势明确。尤其看好受益LTE主题的无线及传输网建设产业链、受益国防信息化跃进的军工通信及北斗板块。

　　LTE主题：重点推荐电信主设备商中兴通讯、烽火通信。三大运营商年报及资本开支均已公布(联通资本开支未公布，联通业绩说明会表态控制在800亿以内，和预期750亿基本相符)，资本开支整体符合预期；LTE投资，尤其中移动规划TD-LTE投资415亿元，仍是拉动2013年国内电信资本开支增量的主要因素。

　　军工通信及北斗：上周银河-军工通信及北斗板块在通信细分行业中涨幅第一。该板块近期回调已比较充分，可积极布局，中长期看好国防信息化加快发展对军工通信及北斗相关个股的成长推动。在2013年国防开支增幅10.7%，低于市场预期(市场预期高于2012年11.51%增幅)的情况下，包括军工通信及北斗在内的军工板块整体近期延续回调。基于我国2020年国防信息化的发展三步走战略，继续看好军工通信个股海格通信、烽火电子受益国防信息化未来十年发展的黄金机机遇。中海达、国腾电子作为专业性的导航测绘或高端军民用导航终端企业受益北斗推广进程的加快。

　　中国联通：2012年业绩符合预期，收入增速继续快于行业平均增速，非语音业务收入占比超一半，流量经营驱动业务模式逐渐转型；3G终端补贴整体趋势不断优化，销售等费用仍有改善空间。2013年1倍的市净率估值和预期18倍的动态市盈率估值，中国联通估值优势明显，仍是通信板块累计涨幅较高情况下，逐渐转防御配置的首选。

　　今年1季度4G牌照热议及三大运营商资本开支拉动的此轮LTE主题性投资预计近尾声，相关题材个股2013年动态估值趋合理，1季报业绩出现分化。由于运营商投资节奏及2012年1季度基数因素，通信设备1季度业绩尚难见行业性拐点，关注进入2季度后运营商传输网和移动网络(3G/LTE)重要招标带来的个股主题性机会。短期观行业维持“谨慎推荐”评级，建议逐渐转向防御性配置。□银河证券