二季度A股雾霾难散 小盘股面临较大风险

　　主导近期市场走势的是3月4日和3月27日的两根大阴线，这两根阴线分别是“国五条”和“银监会8号文整顿银行理财产品池”给砸出来的。多数基金认为，房地产调控和影子银行的清理整顿，将使经济复苏的预期和流动性的宽松程度都出现弱化。

　　光大保德信高级研究员于龙表示，今年以来流动性拐点已经形成，流动性最宽松的时候已经过去。南方基金首席策略分析师杨德龙指出，目前资金面并不乐观，未来一段时间内央行仍将通过正回购来回收过多的流动性。

　　在流动性实质性收紧的背景下，投资者对于经济持续复苏的预期大打折扣。“一季度的相关宏观数据预计难有亮点，甚至不排除个别数据低于预期的可能性。”天治创新先锋基金经理陈勇通过跟踪近期的发电量数据判断，经济复苏较弱，需求改善有限。

　　市场缺乏整体性机会

　　对于二季度的股市，多数基金还是认为将延续震荡格局，短期行情仍处于拉锯阶段。杨德龙指出，近期市场利空因素偏多，上证指数将再次向下寻求支撑，考虑到经济复苏的趋势没变，上市公司盈利改善明显，预计指数在2100-2200点之间可以探到本轮调整的底部。

　　此外，IPO重启“靴子”落地之前，基金谨慎预期占上风。在广发核心精选基金经理朱纪刚看来，最近2-3个月IPO重启的概率相当高，所以他认为指数下跌的空间仍然存在，二季度需要等待三大风险——“国五条”、理财监管、IPO消化后，合适的反弹窗口才会出现。

　　新华基金认为，由于企业盈利增长平淡，IPO扩容压力显现，加之改革低于预期，二季度市场缺乏整体性机会。基金普遍表示，经济弱复苏的预期难以改变，而IPO重启对市场冲击力度不确定，若无超预期的经济及政策面刺激，A股中期难改震荡格局。

　　小盘股短期或受冲击

　　本轮反弹的中流砥柱银行股从领涨到领跌，角色陡然逆转。宝盈基金投资总监高峰判断，银行股的大跌或许有反应过度之嫌，但银行股已经过了业绩增速的高点，长期看难以获得超额收益。而不少市场人士认为地产股“可以买”，因为多地调控细则严厉程度并未超出预期，地产股将迎来估值修复行情。

　　中小板、创业板在前期持续好于主板，在短期调整中或面临较大风险。高峰认为，一季报业绩不佳会导致部分前期市场预期过高的股票出现调整，新股发行的重启也会对小盘股产生冲击。事实上，近期一些基金经理认为创业板指数走势将弱于大盘蓝筹股。

　　在行业配置上，多数基金经理提及低估值蓝筹股。新华基金建议关注业绩增速较为确定、估值较低、前期回调较多的周期性行业，如房地产、金融服务、汽车等。此外，受益于出口改善的板块、4G板块，以及业绩稳定、分红收益率较高的蓝筹公司等应尽量把握。而医药、环保、软件、传媒等行业短期涨幅过大、市盈率偏高，在IPO重启预期下可能存在回调风险。

　　据《证券市场红周刊》