同力水泥一季业绩大降9成 1元收购似“毒药”在喉

　　4月9日，同力水泥(000885.SZ)发布一季度业绩预告称，预计2013年1-3月份归属于上市公司股东的净利润同比下降99.62%-88.46%。

　　同力水泥公告还显示，公司产品价格较上年同期有较大幅度下降。

　　对此，有投资者质疑，2012年度同力水泥以1元的价格收购长期亏损的负资产义煤水泥，是否拖累了公司业绩？

　　一季度业绩大降9成

　　资料显示，同力水泥于1999年3月上市，主营水泥熟料、水泥及其制品的生产和销售，水泥机械、电子设备的生产及销售等。

　　4月9日，同力水泥发布业绩预告称，预计2013年一季度归属于上市公司股东的净利润约10-300万元，同比下降99.62%-88.46%，而上年同期盈利2598.94万元。

　　对于业绩变动原因，同力水泥解释称报告期内，受河南水泥市场影响，公司产品价格较上年同期有较大幅度下降，导致公司盈利水平较上年同期有较大幅度下降。

　　2011年9月，同力水泥与义马煤业集团股份有限公司(以下简称：义煤集团)、义煤集团水泥有限责任公司(以下简称：义煤水泥)签订股权转让暨债务重组协议，协议约定义煤集团将其持有的义煤水泥100%股权转让给同力水泥。

　　根据公告，在此次收购之前，公司预测显示：假设2012年初完成收购，由同力水泥经营管理，2010年义煤水泥的全年产量约156.86万吨熟料和约96.38万吨水泥，随着公司收购后对义煤水泥的生产经营进行整合及提升，预计收购完成后第二年将达到年产180万吨熟料和200万吨水泥的生产规模。

　　假设每年的水泥产量均能在当年实现销售，根据以上产量预测以及目前市场的熟料、水泥均价，预计义煤水泥收购完成后的第二年、第三年将分别实现5.5亿元和5.6亿元的销售收入。

　　根据义煤水泥现有的生产设备及技术水平，预计义煤水泥收购完成后的第二年、第三年的毛利润分别为1.09亿元和1.15亿元。预计义煤水泥收购完成后的第二年、第三年将分别实现净利润约1，500万元和2，000万元。

　　假设第三年以后实现的净利润均为2000万元，预计投资回收期限自收购完成后第二年开始起算，则为4.85年。

　　5.18亿元贷款输血

　　吞下“毒药”？

　　然而，2012年度义煤水泥的业绩并不理想。

　　年报显示，经北京中企华资产评估有限责任公司评估，义煤水泥净资产评估值为-1，568.40万元，按照协议公司拟以1元价格收购义煤水泥100%股权并拟以委托贷款方式向义煤水泥提供4.4亿元资金，收购完成后拟增资3亿元，用于义煤水泥偿还义煤集团的借款。

　　2012年6月25日，义煤水泥100%股权过户至同力水泥名下，同时公司将义煤水泥名称变更为三门峡腾跃同力水泥有限公司(以下简称：腾跃同力)。2012年9月29日，同力水泥向腾跃同力发放委托贷款51，800万元。

　　年报还显示，2012年度，腾跃同力期末净资产-1.36亿元，实现营业收入1.99亿元，净利润-4528.60万元，报告期内仍处于亏损状态。

　　至此，同力水泥原假设条件已基本落空。

　　目前，已经借用了上市公司5个多亿元资金的腾跃同力，今后是否仍有实现预测效益的机会呢？

　　有市场人士分析，水泥行业产能过剩的现状，在今后两年内缓解的可能性不大。

　　其实，即使按照上述盈利预测计算，同力水泥向腾跃同力增资3亿元，达产后年净利润2000万元的收益，年化收益率也仅为6.67%，而银行同期贷款利率为6.55%(5年以上)，该收益率并不理想。

　　值得注意的是，早在2010年12月，同力水泥即提出非公开发行预案，项目之一即是向义煤水泥增资，发行价格为不低于10.54元/股，如今该募资方案仍在搁浅，而4月9日，公司股价收于8.14元/股。

　　(夏齐林)