创业板强势难持久 银行股质优难走强

　　本周，上证指数未能延续上周五反弹势头。上证指数周一略做整理之后便再度下探，最终失守2200点，成交量也同步萎缩。那么，上证指数在快速回落后，又会如何运行呢？如何看待目前创业板和银行股的机会和风险呢？

　　理性看待创业板走强

　　今年2月份以来，上证指数和深成指分别摸高2444点和10057点后，出现10%以上的调整，但是创业板指却逆势走高，最高上摸937点，创出自2011年9月份以来的新高，创业板指从585点以来的最大涨幅达到60%。投资者如何面对创业板持续上涨的诱惑呢？

　　关于“近期您是否参与了创业板个股？”的调查结果显示，选择“参与”和“没有参与”的投票数分别为256票和811票，所占投票比例分别为23.99%和76.01%。从调查结果上看，绝大多数投资者未参与创业板个股。不过23.99%的投资者表示参与了创业板个股，这一比例实际上并不低。根据中国证券登记结算公司的月度数据显示，截至2013年3月末，具有创业板功能的账户数2163.97万户，占A股投资者比例大致在25%左右。这也就意味着，已开通创业板功能的投资者近期基本上都参与了创业板个股的炒作。

　　那么，本周四创业板指数在创出新高后出现快速回落，是否意味着创业板的强势格局将发生变化呢？

　　关于“您认为创业板市场的相对强势能否持续？”的调查结果显示，选择“能”、“不能”和“说不清”的投票数分别为231票、605票和231票，所占投票比例分别为21.65%、56.70%和21.65%。从比例上看，多数投资者不看好创业板的后市表现。

　　目前上市公司2012年年报披露进入尾声，从近年创业板的整体业绩来看，成长性不足，而静态估值水平则已回升至38倍左右，远远高于沪深主板市场。为此，我们认为，虽然部分新兴产业个股业绩出现爆炸性增长，但目前以创业板为代表的小盘题材股整体估值偏高。投资者应提高对小盘题材股的风险意识。

　　银行股有估值优势

　　数据显示，截至4月26日收盘，两市银行股的平均静态市盈率和动态市盈率分别为6.02倍和5.94倍，与沪市12倍、深市24倍的整体平均市盈率相比，要低出很多。这是否表示银行股被严重低估呢？

　　关于“您如何看待银行股目前的估值水平？”的调查结果显示，选择“严重低估”、“有所低估”、“不存在低估”、“有所高估”和“说不清”的投票数分别为130票、374票、307票、135票和121票，所占投票比例分别为12.18%、35.05%、28.77%、12.65%和11.34%。从该项调查结果上看，认为银行股有所高估的比例只有12.65%，而认为银行估值严重低估及有所低估的合计比例接近五成。显然，大部分投资者都认可目前银行的估值水平。

　　不过，关于“您认为银行股是否有机会全面走强？”的调查结果却显示，选择“有可能”、“可能性不大”和“说不清”的投票数分别为315票、643票和109票，所占投票比例分别为29.52%、60.26%和10.22%。

　　从以上两项调查结果来看，虽然投资者认为银行股的估值水平低，但是看好银行股的信心却并不强。六成的投资者认为，银行股全面走强的可能性不大。

　　对此，我们认为，由于近10年来国内房地产市场的快速发展，银行业通过地产开发贷款获取丰厚的收益，个人房贷也一直是银行最优质的贷款，银行经营业绩保持着高速增长。但是，从2013年一季报数据来看，银行业整体盈利增速出现回落，坏账率上升。而且，巨大的影子银行和地方债的风险尚未反映在报表上，目前银行股的低估值反映的是资金对于今后银行股盈利能力的担忧，故目前银行股的估值优势并不明显。不过，考虑到银行股从阶段高位回落的幅度不小，未来出现脉冲式反弹的概率较高。

　　外资看空言行受关注

　　近期，空头大鳄查诺斯用19页PPT解释中国金融危机已开始，标准普尔也认为，“中国不得不为经济刺激政策付出代价，目前的问题是何时与怎样付出代价”，这些看空的言论对投资者产生了怎样的影响呢？

　　关于“您认为近期外资‘做空中国’的行为会A股产生怎样的影响？”的调查结果显示，选择“较大负面影响”、“较小负面影响”、“不会有明显影响”和“说不清”的投票数分别为361票、298票、307票和101票，所占投票比例分别为33.83%、27.93%、28.77%和9.47%。从调查结果上看，投资者在这一问题上的判断存在较大差异，认为有较大负面影响的比例仅比认为不会有明显影响的比例高5个百分点。我们认为，A股市场中，国内资金占主导的格局不会发生变化，故外资对A股有影响但程度有限。

　　大盘调整格局未变

　　近期，股指的走势与今年3月初的走势有一定的相似性。3月初股指上冲至30日均线之上，但在20日均线受阻回落。而此次股指虽然上冲至20日均线之上，但30日均线的压力尚未化解，显示市场后续的上行动能不足。因此，上证指数自2444点以来震荡调整的趋势未变，短期上档继续留意20日以及30日均线对股指的反压作用。而下档支撑方面，去年12月份2140点至2190点震荡区间下沿对指数的短期支撑仍有效，操作上投资者不妨在震荡区间内继续适当高抛低吸操作。周四午后，创业板风云突变，前期热炒的小盘股纷纷陷入调整，资金对于小盘题材股的炒作陆续退潮的概率偏大，后续宜多一份谨慎。 (作者系大智慧分析师)