创业板千点之上藏隐忧 估值膨胀风险不得不防

　　近期，创业板与大盘的背离走势吸引了众多投资者的关注，创业板指数再上千点大关，创出两年多来新高。专家指出，在股价持续上涨之后，投资者对于估值迅速膨胀带来的风险不得不防。

　　赚钱效应引机构追高

　　二季度以来，沪深主板股指裹足不前，创业板指数却一路高歌猛进。本周超过1000亿元的成交额显示，市场的注意力已被创业板吸引。

　　统计数据显示，创业板平均市盈率已达到47倍，而深证A股和上证A股的平均市盈率分别只有30倍和11倍。如此巨大的反差令投资者直呼看不懂。

　　在国金证券财富管理中心分析师孙宏廷看来，创业板的独立行情不是没有道理，资金对于成长股高度偏好，结构性的流动性充裕是大涨的主要原因。

　　“当前经济复苏力度较弱，很多传统周期性行业景气度不佳，相关上市公司业绩疲软，导致市场内资金源源不断涌入名义上具有良好成长前景的创业板股票，促使板块估值水涨船高。”孙宏廷说。

　　各类新兴产业振兴规划不断出台也令创业板各板块全面开花。继光线传媒后，华谊兄弟、乐视网等好戏陆续上演，传媒行业热闹非凡；而后来居上的3D概念、LED概念，网络通信概念等行业也有望在今年出现业绩反转。

　　到底是哪路资金在引导市场走势？观察季报不难发现，一季度社保、QFII两大机构积极加仓创业板股票，且盈利不菲；而最近几个交易日，机构专用席位买入活跃。

　　“前期的炒作在市场上引发了赚钱效应，所以引起市场的追高。”兴业证券分析师盛海表示。不过必须注意，一些累计涨幅较高的创业板股票的卖出榜单中已出现知名QFII席位。

　　未来市场将呈现结构性行情

　　回顾这轮从2012年12月开始的行情，上证指数只有区区17%的涨幅，而创业板指数涨幅已经达到了70%以上。四倍的差距令投资者担心，现阶段创业板是否已是“强弩之末”。

　　盛海表示，从去年12月的585点算起创业板指数已经翻番，过大的涨幅蕴含风险。“从近两日盘面看，市场走势较弱，前期一些创业板强势股头部特征较为明显。”广州创势翔投资总监黄平指出。

　　在海富通基金看来，成长股整体估值已经偏高，未来一旦出现业绩普遍性低于预期、宏观经济超预期复苏、整体估值超越市场承受能力，这类股票则可能面临阶段性回调风险。

　　值得注意的是，目前影响市场信心的因素不仅仅是经济表现，IPO重启对创业板和中小板的打击将不言而喻。

　　“如果批量发行10倍、15倍的小盘股，对于现在逾40倍的创业板估值而言一定会产生很大影响。”瑞银证券研究部副主管、首席证券策略分析师陈李认为，相对于对大盘指数造成的影响，IPO开闸对创业板和中小板造成的冲击更大，未来市场将呈现结构性行情。

　　估值膨胀风险不得不防

　　在创业板指数连创新高之际，股东减持的力度不断加大。大宗交易数据显示，创业板减持中不乏亿元级别的“大手笔”，且大多是今年年初以来股价涨幅较为可观的个股。

　　仅在5月份，就有特锐德、乐视网、数码视讯、碧水源、掌趣科技等创业板明星股出现超亿元级别的大宗交易减持。

　　我国大量的创业板股票在2010年和2011年上市，由于三年锁定期限制，限售股解禁的高峰被推至2013年和2014年。数据显示，2013年有280家创业板公司迎来大小非解禁，占创业板公司的近八成，解禁股数量达138.11亿股，解禁市值达2423亿元。

　　而在经历了4月份的创业板解禁低潮后，5月份创业板解禁压力骤增。合计解禁股份约为15.76亿股，解禁市值约为301.45亿元。解禁股份较多的数家公司均集中在5月下旬。

　　陈李预计，今年下半年限售股解禁的规模会进一步提高，可能对估值产生一定压力。

　　孙宏廷认为，此轮创业板的疯狂拉升很像2007年时主板股票的疯狂拉升，都是为了能以高价减持而创造良好的市场氛围。随着创业板大规模解禁潮的即将来临，加之创业板本身估值及价格的高企，创业板原始股东的大规模套现几乎是板上钉钉的事，这又将是一场“造富盛宴”，风险不得不防。

　　(据新华社)

　　记者 桑 彤 郑钧天