日央行行长黑田喊话落空 日股再遭重挫跌3 .22%

    26日，日本央行行长黑田东彦在一场演讲中试图为金融市场鼓气，但股市置若罔闻；27日公布的日本央行会议纪要也未产生显著影响，日经225指数收盘时再遭重挫，跌幅达3 .22%。不过，无论是黑田讲话，还是央行纪要，都流露出日本国债市场波动需要关注的信息。

    日本27日发布了央行货币政策委员会成员4月底政策会议纪要，纪要一致同意日本经济显现出了复苏迹象，并预计日本经济将在2013年中期重回复苏。纪要还表示要继续放宽货币政策，争取在两年内将通货膨胀率推升至2%以上；纪要称，应该继续考虑采取措施，防止日本国债市场的流动性出现下降。

    在央行宣布前所未有的货币宽松计划新政一天后，日本基准10年期国债的收益率创出0.315%的历史最低水平。但由于新政策引起了债券市场的混乱，10年期国债收益率很快出现反弹，4月26日达到0.59%。

    此后，国债收益率继续保持上升趋势，上周一度达到1.0%的一年多来最高水平，日本央行为此向市场注入了紧急资金。由于前一日美联储表示仍将维持宽松货币政策，日元汇率回弹，引发当日日本股市大幅震荡，当天日经指数下跌超过7%。

    从某种意义上讲，日本股市今年以来涨了近五成，股价飙升速度之快，远远超过企业盈利和经济复苏可能给日本股市带来的实际推动。因此，日本股市回吐也属正常，或许正是借助日本国债收益率的上涨、日元的反弹和美联储伯南克的听证等多重因素实现一次充分的调整，再观察后续经济数据，以便寻找方向。当然，可能如某些专家所言，日本股市的此次大跌意味着安倍经济学的市场蜜月期告一段落。

    近半年的日本股市和日元汇率走势，可以说主要是安倍经济学这剂猛药带来的市场效应。6月将至，日本的经济迄今所交的答卷成绩不错，股汇市也似乎给了安倍足够的面子，不过，安倍经济学的某些软肋也开始显现出来，其中之一便是国债市场。如果经济有起色，国债利率上扬是自然的。如果物价上涨，国债利率上扬也是自然的。然而，日本政府的巨额负债，使得利率再升，这将导致财政压力骤增。据估算，日本国债利率每上升一个百分点，日本政府的利息支出增加将吞噬1/4的年财政收入，这对日本经济的影响实在难言正面。

    此外，国债收益率的波动虽然反映了日本经济的反弹，但有分析认为，其中还可能存在着对日本财政状况的担忧。

    对此，黑田在引述日本央行4月份的估计时表示，只要经济好转，利率上扬1至3个百分点，还不至于对金融体系构成重大疑虑。因为经济复苏将带来借贷增加，并使得日本银行的收益得到支持。

    他还称，如果国债收益率受到经济复苏前景的好转而升高，日本金融机构有足够的缓冲来对付因此而产生的损失。不过一旦国债收益率的上涨是因为对日本财政状况的担忧，而不是由于日本经济的改善，那么日本央行就会采取相应的行动。

    在26日的一场演说中，黑田东彦还试图为下跌中的日本股市打气。黑田表示，日本资产价格没有过热，也没有产生泡沫的迹象，日本的金融机构并没有过度地承担风险，去推高资产市场价格。此外，黑田东彦还呼吁日本政府推进财政改革，称若经济未能复苏且财政改革担忧显现，将对银行不利；若经济好转且贷款利润率改善，加息将不会影响银行业。

    目前，日本的国债市场受到支持，10年期国债收益率目前已经下跌至1%以下，10年期国债期货的价格出现回调，更长期债券的表现也大致类同。

    日本股市27日未能受到黑田讲话的提振，开盘继续下跌3%。未来一周，日本还将公布一系列的经济数据，如4月份住房开支、消费者价格指数、工业产出数据、零售销售数据等。市场正好借此检验一下安倍经济学的实际效果，找到一个短期的方向。