尚德重整或带来一线生机 股价大涨

薛红伟作

    曾经问鼎“全球最大晶硅光伏电池生产商”，如今却光环陨落，深陷巨额债务泥潭。看似走投无路之时，破产重整给了尚德一线生机。

    近日，无锡尚德召开第一次债权人会议，意味着其破产重整有了新进展。会议上公布，截至5月15日，一共有529家债权人申报了债权，总计申报金额达173.96亿元。其中银行债权人12家，申报债权金额76.51亿元，其余为供应商债权人。

    就在无锡尚德破产重整紧锣密鼓之际，市场投资者对于其能否“浴火重生”抱以重望。从5月20日到24日，在纳斯达克上市的尚德电力从每股0.68美元起步，最高冲至每股1.28美元，收于每股0.99美元。投资者对于无锡尚德重整的期望由此可见一斑。

    重组带来一线生机

    “破产重整程序旨在通过债务人、债权人、投资人等利益相关者的协调，以财务重组、生产整顿等方式使企业重新获取持续经营能力。”中债资信分析师韩昭介绍。

    与所谓“兜底”即政府直接对企业进行财政支持，或者在政府主导下由金融机构进行支持相比，破产重整市场化程度更高。实际上，破产重整并不像破产清算那样，直接将债务人企业的财产公平分配给债权人之后，企业就不复存在，而是在进行债务清偿的同时挽救企业。

    重整的第一步就是召开第一次债权人大会，申报并确认债权。根据《企业破产法》规定，如无特殊情况，管理人必须在6个月内草拟破产重整方案提交债权人会议审议。这意味着，无锡尚德的重整方案必须在9月20日之前提交。

    但对无锡尚德来说，其重整之路并非一片光明。

    “假如在规定时间内，利益相关方无法就重整方案达成一致或最终法院没有裁定批准，无锡尚德或将走向破产清算。”韩昭表示。

    无锡尚德主要生产环节为光伏组件。韩昭认为，光伏行业需求端不确定性因素较多，国内市场规模仍然有限，再加上欧盟正在讨论对中国光伏企业进行“双反”制裁，使得无锡尚德的破产重整具有较大的挑战性。

    但也有分析师表示乐观。从行业代表公司英利绿色能源和晶澳太阳能的一季度业绩来看，“行业毛利率出现见底回升的态势。”申银万国分析师周旭辉认为，两公司的毛利率都从去年四季度的负值转正，“这反映出光伏行业的中周期底部已经确认。”

    目前，尚德电力自己也已展开自救行动，提出“缩小规模”的口号。5月22日，无锡尚德旗下尚德（哈密）太阳能与顺丰光电签订总价9305.74万元的销售协议，成功出售一个电站项目和两个组件。

    行业整合将趋深化

    作为国内光伏业内曾经的标杆企业，无锡尚德破产重组对整个行业的影响是巨大的。

    今年3月，由于无法归还到期债务，无锡市中级人民法院裁定对无锡尚德实施破产重整。“尚德破产重整对于其供应商的应收账款会产生影响。”宏源证券分析师王静表示。据目前已申报的债务统计，无锡尚德的供应商债权人多达517家，涉及97.45亿元应收货款。“这将导致相关公司的应收账款产生减值损失。”

    截至5月20日，无锡尚德重整管理人已经完成审查结论的共300家，确认债权33.16亿元，否决债权1.25亿元，还有139.55亿元债务待审核。

    王静预计，此次事件会促进光伏行业资产负债表的重新清理，由于行业资金链紧张而产生的不良资产的风险将会逐步暴露出来，有利于行业的长期健康发展。

    从行业整体来看，“这更表明了行业整合开始深化。”王静分析道，无锡尚德破产重整将会迫使业主更加注重供应商的资质，在招标时将组件供应商的存续能力、稳健的财务状况和资产负债率作为门槛，有利于行业的良性竞争。

    从小型光伏企业停工破产，发展到大型但没有核心竞争优势的光伏企业开始破产的阶段，王静预计，2013年光伏行业整合的进程将会进一步加快。    本报记者 陈果静