伯南克释放QE退出信号 金融市场现“过山车”行情

　　从经济层面看，美联储主席或是世界上最有权势的人，他的每一句话都会引起市场猜测，并很可能引发金融交易混乱，所以历届美联储主席都谨言慎行，即便讲话也会如格林斯潘那样，语焉不详，东拉西扯，让市场找不出头绪。

　　美联储主席伯南克上周在美国会作证言辞，导致金融市场出现“过山车”行情，如此戏剧性场面，在近来市场交易中并不多见。

　　伯南克在美国会作证时也是念讲稿，这样的做法既显得正式，也表明美联储态度谨慎。他说道：“过早收紧货币政策将导致利率暂时走高，这会带来经济复苏放缓或结束的巨大风险，并且会使得通胀率进一步下滑。”这样的口气与伯南克一贯风格相吻合，因而符合市场预期。金融市场接下来的表现也很正常，美股走高，金价走高，美元走软，美长期国债收益率走低。

　　然而，市场交易员们心跳突然加速。在随后的问答阶段，伯南克支支吾吾似乎是说走了嘴，他表示美联储购债速度很可能“在未来几次政策会议上决定放缓”。

　　这样的说法让市场大乱，多头开始卖出，结果可想而知，美股下跌，金价下跌，美元反弹，美债收益率走高，市场行情短时间犹如“过山车”。

　　这样的大起大落行情肯定让交易员们心脏受到透支，可见赚钱多的人，承受的压力有多大。

　　伯南克因为偏好宽松货币政策，而被称为“用直升机撒钞票的人”。在何时退出量化宽松政策QE方面，也显示出“鸽派”特色。然而，此番伯南克的回答，似乎更体现出其真实想法，即QE到了选择的时候。从美联储官员不断放风退出QE，到伯南克亲口说出退出可能性，这意味着美联储或开始准备技术性操作方案。

　　伯南克的作证看似前后矛盾，但实则表现出伯南克的老辣，这也是美联储的一贯行事方式，即通过引导市场预期来消化政策的影响力。实际上，有关QE退出的话题已经谈了很多次，美联储官员表态也不尽一致，鸽派鹰派都有讲话，车轱辘话来回说，但实际向市场灌输了紧缩政策很快来临的可能性，这已经让市场有所准备。这次听证会后，全球主要股市均大幅下跌，可见，投资者普遍认为狼真的快来了。

　　当然，短时间内QE还不会退出，美联储还会通过各种方式来向外界释放信号，当市场提前消化了政策转向带来的负面影响，政策出台可能性就大了。

　　天下没有不散的宴席。QE退出不可避免，但市场仍有疑虑的是，美联储采用什么方式退出QE，是到期停止购买，还是逐渐减量，是退出即表示政策转折，还是会留有余地，保持政策变化可能性。

　　以前的货币政策转向，往往都是单行道，即宽松后即一路宽松，紧缩后也是一路紧缩，而目前美国经济虽然缓慢复苏，但仍可能存在反复，而中国经济风险升高，全球经济充满未知，因而美联储或保持灵活政策取向，即谨慎退出，然后较长时间观察，“一慢二看三通过”，避免宏观经济出现“过山车”。

　　不管方式如何，不管时间怎样，各国央行已经注意到美联储政策动向，投资者也开始修改预期，这将导致金融市场充满风险。

　　一旦美联储退出QE，美元将出现长期走强趋势，贵金属、大宗商品价格或出现大幅调整，同时美元很可能回流美国，致使新兴经济体资本流出，资产泡沫可能就此破裂。

　　中国也面临新的压力和选择。如果热钱流出，人民币升值趋势或中断，资产泡沫必然破裂。除非中国加大货币增速，以维持现存经济模式，否则美元需求增加，导致外汇占款增速下降或出现负增长，从而减少人民币基础货币供给。当然，中国可以适度下调存款准备金比率，以对冲基础货币收缩，但可以预料，长期的房地产牛市到了谢幕时刻。

　　伯南克导演了金融市场戏剧性场景，看似漫不经心，实际透露出真实信号传递，美联储年内退出QE可能性增大。如果美国经济保持稳定复苏，那么10月后每一天，QE都有退出的可能性。金融市场或从现在开始，就上演最后的时刻。货币大剧闭幕后，金融市场能够剩下多少人来鼓掌叫好，不得而知。　　●刘 杉