桂浩明：降息可以助推股市上涨

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　　桂浩明(申银万国证券研究所首席市场分析师)

　　一年前的这个时候，中国的中央银行连续两次降低了金融机构的存贷款利率，其中一年期存款利率从3.5%下调到了3%。现在看来，这个利率水平与当时的经济状况还是比较符合的。不过，一年过去了，情况发生了很大的变化，现在是否又会有一次降息呢？

　　从股票市场的角度来看，行情长期不振，特别是权重股表现差强人意，在相当程度上也与市场无风险利率偏高，从而抑制了风险投资需求有一定关系。因此，在证券界，还是有不少人提到，央行在近期应该考虑进行降息操作。

　　就宏观经济的层面来说，是否降息恐怕不会是看股市的情况。如果说现在要求降息，最主要的原因在于外部环境以及由此对境内所产生的作用。去年下半年以来，为了刺激经济，欧美各国继续加大力度实施宽松的货币政策，日本安倍内阁执政以后，也是采取了超宽松的货币政策。一时间，海外流动性泛滥，大量超低利率的资金在各处游转，并且成为推高欧美以及日本股市的重要因素。

　　资金最大的特点是追逐利润，由于境内外存在较大的利率差，海外热钱从各种途径向中国渗透。于是，也就出现了一方面海外机构都在看空中国经济，但另外一方面中国外汇储备不断增加，人民币汇率持续走高的局面。显然，境内外息差的存在是一个关键点，继续在境内维持较高的人民币利率，客观上就很难阻挡热钱的进入，从而对境内的金融秩序带来干扰，进而影响到经济的平稳运行。

　　回到股市的话题，如果中国央行进行一次降息，那么将是一个非常不错的消息，今年境内实体经济表现不可能太好，这样对股市的上涨构成了很大的压力。此时行情要往上，就更需要资金支持。而降息在降低市场无风险收益水平、引导资金向股市流动方面，应该说能够发挥很大的作用。所以，虽然投资者不能把未来股市上涨的希望建立在降息上，但是如果降息真的成为事实，那么在阻挡热钱流入的同时，它确实会助推股市的上涨。 记者 张禹 整理